Sergio Fogel: "Salir a la bolsa no es para todos; nosotros no nos arrepentimos"
Marcela Dobal Directora de Forbes Uruguay
El cofundador de dLocal Sergio Fogel atravesó en muy pocos meses las luces y sombras de cotizar en Wall Street. En junio de 2021, la empresa concretó el sueño de muchos emprendedores tecnológicos al realizar exitosamente su oferta pública inicial de acciones (IPO) en el Nasdaq. Pero en noviembre de 2022 un informe de 47 páginas del fondo de cobertura Muddy Waters Capital realizó fuertes señalamientos sobre su contabilidad y la acusó de ser un fraude, lo que hizo desplomar el valor de su acción y además generó una crisis de reputación. Su palabra fue una de las más buscadas desde entonces.
En la primera edición en Uruguay de Forbes Revolución Fintech Summit, Fogel analizó el duro contexto financiero que atraviesa la industria fintech y también cómo dLocal hizo frente a esos duros momentos. “No nos arrepentimos”, dijo.
“No te lo voy a negar, fue un período duro, sobre todo porque tuvimos que trabajar muy intensamente junto con nuestros clientes para transmitirles la seguridad de que su dinero estaba a salvo”, dijo Fogel.
El informe de Muddy Waters Capital señalaba que las contabilidades de dLocal mostraban intenciones de cometer fraude y este es un tema muy sensible para una empresa que procesa pagos. “Tenemos mucho dinero que pertenece a nuestros clientes y esta gente sin ningún tipo de fundamentos sostenía que ese dinero no estaba, lo cual obviamente generó preocupación entre los clientes. Tomamos una serie de medidas para transmitirles tranquilidad y puedo decir con mucho orgullo que no perdimos ningún cliente en el camino”, resaltó el empresario.
“Fue un golpe duro, porque nunca está bueno que te acusen de estafador”, dijo Fogel.
Añadió que dLocal nunca fue consultado por el fondo antes de la publicación del informe para dar su versión. “Publicaron este informe sin habernos llamado, sin haber tenido ningún tipo de contacto con nosotros", dijo.
Fogel relató que el 16 de noviembre de 2022, cuando salió a la luz este documento, estaba reunido en su casa reunido y se enteró cuando miró que las acciones habían caído fuertemente (en una sola jornada, bajaron su precio a la mitad). El Comité de Auditoría de dLocal (del que no participan ni los fundadores ni el equipo gerencial, sino solo directores independientes), decidió “contratar un análisis muy exhaustivo".
”Por eso demoramos en dar la respuesta final, porque queríamos estar muy seguros de lo que decíamos. Y la conclusión de este estudio externo fue contundente: no encontraron ninguna sustancia en ninguna de las acusaciones que había hecho Muddy Waters. Sí nos dieron algunas recomendaciones de cómo mejorar la empresa y las estamos implementando", relató Fogel.
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El cofundador de dLocal agregó que los short sellers apuestan en contra de una compañía (toman una posición negativa), “tiran basura” al mercado apostando a que la valuación de esa empresa baje y, cuando esto sucede, cierran la posición (venden) y generan una ganancia.
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“Esta empresa en particular está siendo investigada por manipulación de los mercados, que en la realidad es lo que están haciendo. Hay que entender que ellos tiran basura de una manera muy intencionada. Ellos están buscando generar miedo y generar baja en el precio de las acciones”, destacó.
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Con el diario del lunes, ¿se arrepienten Fogel y sus socios de haber abierto el capital de dLocal en el Nasdaq?
“El camino de salir a la bolsa es uno de los caminos, no es el único. No es para todos. En nuestro caso, no nos arrepentimos. Hay que sopesar pros y contras”, dijo.
Fogel señaló que el costo de cotizar en bolsa “es realmente caro” (considerando los costos de cumplimiento y auditoría requeridos) y también hay que rendir cuentas a los inversores trimestre a trimestre. ”Te están evaluando, te están criticando, tenés que hacer llamadas, tenés que defenderte cuando los inversores no están felices", reconoció.
Sin embargo, al ser dLocal una empresa de pagos el factor transparencia y reputación pesó más. “Estamos sentados arriba de cientos de millones de dólares que es dinero de nuestros clientes que es el flow. Procesamos un poco más de US$ 10.000 millones al año y nos demora un tiempo hasta que le pagamos a los clientes. Si hacés el cálculo de ese tiempo, son cientos de millones de dólares", graficó.
"Para nosotros, pasar a ser una empresa pública nos dio una credibilidad ante los clientes que realmente nos favoreció muchísimo y nos dio una moneda de cambio para salir a comprar otras empresas que son nuestras propias acciones”, valoró Fogel.
Uno de los puntos señalados como sospechosos por el informe de Muddy Waters Capital fue que en los primeros cuatro meses posteriores al IPO los dueños de la compañía se desprendieron de US$ 1.000 millones en acciones. El reporte lo describía como “ratas que huyen de un barco que se hunde”. Fogel respondió que “no hay nada ilegal, no hay nada inusual, en haber vendido acciones".
Agregó que el principal accionista de la compañía es el fondo de inversiones General Atlantic y, como tal, su mandato “es invertir en una empresa, hacerla crecer y venderla” para devolverle liquidez a sus inversores.
“Es como que te acusen de que tenías algo valioso y lo vendiste. Sí, ¿y? Tampoco dijeron que ahora compramos acciones”, destacó el empresario. Esta fue una de las medidas que anunció dLocal en diciembre para reconstruir la confianza. Desde entonces, los fundadores y General Atlantic compraron cerca de US$ 80 millones en acciones, según datos públicos divulgados en abril.
“No me gusta usar expresiones en inglés pero hay una que dice: 'I put my money where my mouth is'. Yo soy el primero en agregar más dinero, en comprar más acciones, así que estoy muy tranquilo con eso", afirmó.
Agregó que los números de la empresa a futuro “se ven muy buenos” y que una de las lecciones que les dejó este episodio fue que deben publicar más información al mercado, hacer más visible lo que están haciendo. “Los números son buenísimos, estamos súper orgullosos”.
