Fred Thiel, presidente del Directorio y director ejecutivo de Marathon Digital Holdings (MARA), cuenta con más de 35 años de experiencia en el sector tecnológico. En esta conversación, se abordan una variedad de temas, incluidos cómo Marathon se está adaptando a la tendencia de los mineros más pequeños que están migrando hacia la inteligencia artificial, qué diferencia a su empresa de otros mineros especializados, y cómo la política estadounidense, junto con las próximas elecciones presidenciales, influirá en las perspectivas para la industria minera.
Forbes: ¿Podrías dar un panorama de cómo intentaste posicionar a Marathon Digital Holdings en el mundo de la minería de bitcoin?
Fred Thiel: Nos consideramos como una empresa que se encuentra en el punto de convergencia entre la transformación energética y la infraestructura digital. Desde la perspectiva de la minería de bitcoin, hoy somos el mayor de los mineros que cotizan en bolsa, operando en 13 sitios distribuidos en cuatro continentes.
Usamos una variedad de tecnologías diferentes y somos el único de los grandes mineros de bitcoin que tiene una pila tecnológica completamente integrada verticalmente. Esto significa que operamos nuestra propia pool de minería, que coordina a todos nuestros mineros en el mundo y es la interfaz con la blockchain de Bitcoin.
Los otros mineros utilizan plataformas de terceros, como Foundry o pools chinos. Además, operamos nuestro propio firmware, que funciona en los mineros, y diseñamos nuestra propia infraestructura de enfriamiento. Contamos con refrigeración líquida de una y dos fases, ambas sin uso de agua, lo que hace que sean totalmente libres de agua. Este es un área realmente emocionante para nosotros mientras avanzamos en la provisión de infraestructura digital para la industria de la inteligencia artificial, ya que es la misma infraestructura que utilizan ambas industrias.
Otra cosa que nos distingue es que cofundamos una empresa llamada Auradine, que es el único fabricante de ASICs para minería de bitcoin en EE.UU. Sus mineros pueden soportar múltiples fallos de chips y seguir funcionando, lo que les permite operar en rangos de temperatura más amplios.
Entonces, ¿qué significa todo esto? Para mí, significa que, como mineros, tenemos acceso a tecnologías que otros mineros no necesariamente tienen, y seguimos empujando los límites al implementar esa tecnología. Nuestro centro de datos en Abu Dabi, que cuenta con refrigeración por inmersión líquida, es un sitio de vanguardia. Hay dos centros de datos, con un total de 250 megavatios, que mantienen un tiempo de actividad del 99,8% funcionando en un entorno extremadamente hostil, como lo es el desierto de Oriente Medio, junto a un cuerpo de agua. Es muy húmedo, por lo que la refrigeración líquida es la única opción viable.
Nuestra estrategia inicial fue ser livianos en activos. Nos enfocamos en crecer rápidamente hospedándonos con terceros. Luego, a principios de este año, cambiamos a una integración vertical y adquirimos el 54% de la infraestructura de nuestra capacidad, y a medida que sigamos creciendo en los próximos años, ese número se acercará más y más al 100%. Triplicamos nuestra capacidad en 2023, la duplicaremos nuevamente este año y continuaremos creciendo a un ritmo bastante alto. Por último, somos el segundo mayor poseedor de bitcoin entre las empresas que cotizan en bolsa en EE.UU., y nuestro enfoque estratégico es acumular la mayor cantidad de bitcoin posible. Esa es nuestra principal reserva de tesorería, y lo hacemos a través de la minería y también comprando en los mercados de manera oportunista cuando tiene sentido.
Forbes: ¿A qué métricas prestás más atención y cómo el desarrollo y la inversión que detallaste te dan una ventaja sobre los mineros puros de bitcoin?
Thiel: Un par de cosas. Como mencioné, operamos 13 sitios en cuatro continentes. No estamos concentrados en una región o estado en particular. Riot Platforms hoy está 100% concentrada en Texas. Están intentando resolver eso adquiriendo Bitfarms y otro pequeño sitio, creo que en Kentucky. CleanSpark estaba muy enfocada en Georgia, y ahora se está centrando en Kentucky también. El desafío de estar enfocado en una sola área es que sos muy susceptible a los precios del mercado de energía y la utilidad energética de esa región. En el caso de Riot, tienen el doble problema de dos grandes sitios en Texas, donde enfrentan problemas de restricciones, clima y cuestiones comunitarias, que en Texas no son cosas menores.
En el caso de CleanSpark, operan muchos sitios pequeños, lo que presenta un problema operativo porque debés tener gente distribuida por todas partes gestionando estos sitios dispersos, y puede que no tengas la oportunidad de agrupar la escala y obtener los beneficios de una manera similar. Marathon, en cambio, opera en diferentes continentes, lo que también nos permite evitar el riesgo de los regímenes regulatorios en EE.UU. Por ejemplo, en el presupuesto de Biden, hubo ataques específicos a la energía utilizada por la minería de bitcoin. La administración de Harris parece estar acercándose a la IA, pero aún serán antagonistas con la minería de bitcoin. Por cierto, no podés darle a la IA energía a un precio y no dársela a la minería de bitcoin al mismo precio.
No solo la industria atacaría ese tema, sino que es un tipo de discriminación comercial, que podría considerarse ilegal. Pero más importante aún, hay una enorme simbiosis entre la IA y la minería de bitcoin, porque las cargas de trabajo de la IA varían, al igual que la demanda de la red, y los mineros de bitcoin tienen una capacidad única para sincronizar su carga con la de los mineros de IA de manera que no se genere esta gran variación en la demanda de la red. Entonces, cuando combinás a los mineros de bitcoin con los operadores de IA, obtenés un perfil de red mucho más estable, la capacidad de estabilizar la carga, y podés usar más energía intermitente—solar, eólica—de lo que la IA podría utilizar.
Thiel: Si mirás nuestra parte tecnológica, al operar nuestro propio pool, es muy transparente para nuestros inversores; pueden ver cada bloque que ganamos. Al operar tu propio pool, hacés un par de cosas. Una es que evitás pagarle a un operador de pool un porcentaje de tus ganancias por operar la pool, que suele ser del 1% o 2%, dependiendo del tamaño del minero. Nosotros no tenemos que hacer eso.
Además, contamos con sistemas como Slipstream, un servicio de envío de bloques no estándar que es muy apreciado en el mundo de los Ordinals. Esto nos permite obtener tarifas más altas por enviar bloques a la red que las que normalmente pagaría el mempool, lo que nos genera ingresos adicionales además de las tarifas tradicionales por transacción que recibimos. También tenemos una Layer 2 llamada Anduro, sobre la cual la gente está empezando a desarrollar aplicaciones.
Forbes: ¿Podrías hablar un poco más sobre cómo está construida Anduro?
Thiel: Es una L2 de Bitcoin que, esencialmente, es un clon de la red de Bitcoin. Puede procesar transacciones mucho más rápido. Permite hacer cosas que no se pueden hacer tan fácilmente en la L1 de Bitcoin, pero ancla toda su seguridad y está vinculada a la L1. Por ejemplo, podés hacer transacciones de una manera mucho más sencilla que con Lightning que requiere abrir y cerrar canales. Esto es una verdadera sidechain, por lo que podrías construir una red de identidad digital sobre ella. Podrías crear un MLS para bienes raíces o un sistema de procesamiento de transacciones para remesas de tarjetas de crédito, lo que sea que necesites. Una de las aplicaciones que se desarrolló sobre esta plataforma, que se lanzará pronto, se llama Alys, un sistema EMV completo proveniente del mundo de Ethereum que te permite tomar una aplicación creada para Ethereum y trasladarla directamente a Bitcoin.
Thiel: Y volviendo a nuestra tecnología de refrigeración líquida y la tecnología ASIC, tenemos ventajas tecnológicas que nos permiten construir mineros específicos para cada caso de uso. Por ejemplo, en Finlandia tenemos un pequeño centro de datos que calienta 11.000 hogares. ¿Cómo lo logramos? A través del sistema de calefacción de distrito, capturando el calor generado por los mineros. Tenemos la capacidad de construir mineros personalizados para distintos usos.
Recientemente, invertimos en una empresa en San Diego que sobredimensiona los sistemas solares para hogares con paneles solares y baterías, utilizando el exceso de capacidad para minar bitcoin. Es importante tener en cuenta que la energía solar tiene un costo marginal cero, por lo que, si instalás 10 kilovatios de paneles en una casa en lugar de seis, la única diferencia en el costo es la inversión inicial para los paneles. Esa energía extra puede ser utilizada para la minería de bitcoin. Más aún, también se puede calentar agua con el calor generado por los mineros de bitcoin. Lo que ellos hacen es provisionar este sistema y luego vender electricidad al consumidor a un precio 25% por debajo del valor de mercado.
Esto encaja en el modelo de minería descentralizada de bitcoin, distribuyéndola en los extremos y aprovechando la energía a costo cero. Lo que verás de nosotros en los próximos años es una tendencia hacia que el costo de la minería sea cubierto por los servicios que brindamos a nuestros socios.
Esto es una manera indirecta de decir que creemos—y estamos en proceso de firmar acuerdos con grandes socios—que las personas pagarán por los beneficios de combinar la minería de bitcoin con distintas aplicaciones. Y al hacerlo, nuestro costo de energía se acercará a cero.
Forbes: El precio del hash sigue bajando y el precio de sus acciones, junto con el de otros mineros especializados, siguió el ritmo del de Bitcoin y el de algunos de los otros mineros más pequeños que hicieron propuestas más directas hacia la IA. ¿Qué opinás de todo esto?
Thiel: Un par de cosas. A principios de este año, se empezó a ver el cambio de los mineros de bitcoins a MicroStrategy y los ETF debido a la inminente reducción a la mitad de la producción. De repente, cualquier minero iba a producir la mitad de bitcoins, por lo que sus costes iban a aumentar. Básicamente, serían menos rentables, por lo que es lógico pensar que su capitalización de mercado se vería afectada. Al mismo tiempo, MicroStrategy estaba comprando bitcoins por valor de 2.000 millones de dólares, y eso se volvió muy atractivo para la gente.
A la comunidad de inversores (me alejaré un momento del sector minorista), los fondos de cobertura y los inversores en volatilidad les encanta la minería de bitcoins porque se obtiene un alfa mucho mayor que el que se obtenía simplemente invirtiendo en bitcoins. Es la misma razón por la que Warren Buffett invirtió en empresas mineras de oro en lugar de invertir en oro: le gusta el hecho de que, cuando el precio del oro sube, el coste de extracción de las empresas mineras de oro no necesariamente aumenta.
En general, ocurre lo mismo con los mineros de bitcoin. Hay un retraso de seis a nueve meses a medida que el precio de bitcoin sube antes de que el costo de minado realmente comience a aumentar, porque el costo de minado está impulsado por los costos de energía o la tasa de hash global y la tasa de dificultad que aumenta. Y entonces, si tenés que comprar nueva capacidad, comprar nuevos mineros e implementarlos, hay un retraso de seis a nueve meses en ese proceso. Entonces, tenés este período de alta ganancia cuando el precio de bitcoin se mueve rápidamente. Cuando el precio de bitcoin no se mueve rápidamente, se mueve lateralmente, comprar bitcoins al contado es mucho más inteligente y eso también te da una idea de nuestra estrategia HODL y por qué vamos y compramos bitcoins en el mercado a veces. Pero MicroStrategy y Marathon y los otros grandes mineros tienen opciones de que existe un mercado de opciones.
Y a los jugadores les encanta. Pueden hacer todo tipo de cosas muy creativas y, si miras los precios de las acciones, tienden a moverse bastante en un patrón en el que suben al principio de la semana y bajan en la segunda mitad de la semana. Y todo eso tiene que ver con la venta de opciones de compra y la recompra de opciones de compra después de vender acciones en corto. Se pueden ver patrones de negociación muy específicos para todas las empresas. Antes, generalmente se ignoraba a los más pequeños, y ahora la gente dijo que los grandes están bien valorados y que los más pequeños deberían tener una valoración similar en función del hash exhash.
Creo que les están dando demasiado crédito a los pequeños. Mire a Cipher, contrató 350 megavatios de material nuevo, pero no va a estar en línea hasta dentro de 12 a 18 meses, pero el precio de las acciones sube. Así que eso es lo que persiguen los minoristas. Curiosamente, nuestra composición de inversores cambió este año, ya que en el primer trimestre teníamos alrededor del 39% de institucionales y ahora estamos cerca del 60%.
Los inversores institucionales están viendo el valor de nuestra historia debido a cómo posicionamos la transición a la IA. No creo que un minero como TerraWulf o Hut8 pueda ir y construir y operar un centro de alojamiento para IA de manera muy efectiva. No es lo mismo que administrar un sitio de minería de bitcoins.
Forbes: ¿Cómo está compuesta la base de inversores? ¿Son inversores de tipo "buy and hold"?
Thiel: Nuestro mayor accionista hoy en día es BlackRock. Tienen entre el 13% y 14% de nuestras acciones, tanto en sus fondos gestionados como no gestionados. Lo mismo sucede con Fidelity. Básicamente, tenés a BlackRock, Fidelity, Vanguard, y luego una larga lista de otros inversores después de ellos.
Pero lo que estamos viendo cuando hablamos con inversores es que las personas que empiezan a interesarse en nosotros son aquellas que están observando lo que estamos haciendo en torno a la infraestructura de IA, y cómo esa oportunidad es muy diferente de la minería de bitcoin tradicional. La minería tradicional de bitcoin es un juego de suma cero, y cada cuatro años enfrentás un aumento en los costos.
Al mirar la infraestructura digital en el espacio de IA, tenés la ventaja de ofrecer tecnología o servicios a estas grandes plataformas. El área que creemos más interesante es la IA en los bordes, que tiene que ver con la inferencia. El mercado de la inferencia aún está a dos o tres años de crecer mucho, porque la gente sigue ocupada construyendo estos LLMs (modelos de lenguaje grande).
Si leés el informe de Sam Altman que publicó recientemente, básicamente su argumento es que hay que invertir fuertemente en LLMs para que, en esencia, haya algo a lo que la inferencia pueda consultar. Como yo lo veo, los LLMs son el cerebro y la inferencia es cómo hacés dinero con la IA.
La inferencia es el gemelo digital que está en una fábrica, gestionando la operación y aprovechando un modelo que está en la nube, y el modelo se actualiza a diario, se envía de nuevo al borde y opera ahí. Habrá decenas de miles, si no cientos de miles, de estos centros de datos modulares que realizarán inferencias en los bordes, distribuidos por todo el mundo.
Forbes: Hablemos más sobre la estrategia HODL. Mencionaste decisiones estratégicas que afectan cómo gestionás el balance entre actualizar el equipo, realizar inversiones y adquirir bitcoin en el mercado. ¿Podrías desglosarlo un poco más?
Thiel: Cuando invertís en minería de bitcoin, estás apostando a que vas a poder producir bitcoin a un costo menor que el que te costaría adquirirlo en el mercado abierto. Si voy a gastar 100 millones de dólares y compro bitcoin, recibo ese bitcoin mañana, y luego me beneficio de su apreciación de precio durante el período en que lo mantengo, digamos que por 36 meses. Si asumís que el precio sube un 20% o más por año, obtenés esa apreciación, y tu base es el precio de hoy.
Si vas a meterte en el negocio de la minería, tu apuesta es que vas a invertir esos 100 millones de dólares en infraestructura que, en promedio, estará operativa en unos 12 meses. Podría ser menos si comprás un sitio ya existente que está funcionando y solo reemplazás los mineros.
Entonces, en los 24 meses siguientes, tenés que minar no solo la cantidad de bitcoin que hubieras comprado hoy, sino lo suficiente para cubrir los costos de energía, entre otros, de modo que al final del período tengás más valor en bitcoin del que tendrías si lo hubieras comprado hoy.
Eso requiere una creencia en el precio del bitcoin a largo plazo. Entonces, cuando tenemos acceso a capital, a veces elegimos ir al mercado y comprar bitcoin en lugar de invertir en más capacidad de minería, porque a veces hay un retraso en cómo desplegamos ese capital cuando añadimos capacidad minera.
Forbes: Recientemente te reuniste con Donald Trump. ¿Podés compartir tus experiencias o conclusiones de esa mesa redonda?
Thiel: El expresidente Trump estaba muy bien informado y entiende el valor que el bitcoin aporta a EE.UU. como país, así como la oportunidad que la minería de bitcoin ofrece para que EE.UU. sea el jugador dominante en el procesamiento de transacciones de bitcoin y la seguridad de la blockchain. Es un poco como las reservas de oro que EE.UU. posee. EE.UU. tiene el 40% de las reservas de oro del mundo porque, en caso de que alguna vez hubiera un ataque contra el dólar estadounidense, tenés esas reservas de oro a las que podés recurrir. EE.UU. también tiene la custodia de la mayoría del oro de otros países. Como sabrás, Rusia se vio en problemas con eso debido a las sanciones.
Muchos países descubrieron que, con la "armaización" del dólar, necesitan tener activos en algo que no sea el dólar. Entonces, están evaluando la posibilidad de mantener activos como bitcoin, además del oro y otros. No es que vayan a poner todas sus reservas en bitcoin, pero podrían decidir tener entre el 1% y el 10%, dependiendo del país y su perfil de riesgo.
No creo que los saudíes, si hablas con ellos, digan que consideran a la rupia, el rublo o algunas otras monedas como buenos activos de reserva, por lo que seguirán confiando en el dólar. Pero quieren tener una cobertura, algo que les proporcione un retorno ajustado al riesgo, potencialmente mejor que solo colocar su dinero en activos en dólares, porque muchos países fuera de EE.UU. están siendo muy cautelosos a la hora de comprar bonos del Tesoro, por ejemplo. Hoy, el sexto mayor comprador de bonos del Tesoro es Tether según Investopedia. No es un país, es una stablecoin.
Lo que estamos viendo es que aquellos que quieren tener stablecoins denominadas en dólares terminan siendo los mayores poseedores de bonos del Tesoro. Entonces, tenés que fijarte en los bonos y quién quiere poseerlos. Los chinos ciertamente ya no los están comprando, ni muchos otros países.
Entonces, si un soberano va a tener bitcoin, necesita estar garantizado que podrá transaccionarlo. Porque si toda la minería de bitcoin se hace en EE.UU., o EE.UU. tiene una parte significativa de la minería, en teoría podría sancionar a un país obligando a los mineros estadounidenses a no procesar ciertas transacciones porque están en listas de sanciones de la OFAC, por ejemplo.
Eso podría restringir a alguien de transaccionar, donde, digamos, si el 60% de la minería ocurre en EE.UU., seis de cada diez bloques estarían limitados, y alguien solo podría transaccionar en cuatro de cada diez bloques. Eso pasa, y si tenés suficientes países en el mundo en contra de uno, podrías bloquearlos casi por completo. Entonces, los países que van a tener bitcoin necesitan minería en su territorio. Bután es un gran ejemplo. Bután tiene mil millones de dólares en bitcoin. También tienen mucha minería en su país.
El Salvador declaró que ya no necesita deuda de terceros porque mina y acumula bitcoin. Entonces, EE.UU. debería mantener reservas de bitcoin, al igual que lo hace con el oro, y asegurarse de que un cierto porcentaje del hashrate global provenga de EE.UU. para que todo el bitcoin mantenido en el país por ETFs y otros fondos pueda ser transaccionado si es necesario.
Forbes: Trump dijo que le gustaría ver que todo el bitcoin restante se mine en EE.UU.. Eso podría ser más una estrategia política que una declaración de política seria, pero me interesa saber tu opinión, dado lo que acabás de mencionar.
Thiel: No voy a poner palabras en su boca, pero creo que lo ve como de importancia estratégica que EE.UU. sea un jugador dominante en la minería de bitcoin. Y creo que, a veces, cuando dice dominante, se refiere a que debemos ser el jugador principal. Quiere eso en el ámbito de la minería de bitcoin y también que EE.UU. mantenga reservas de bitcoin, como lo hace con el oro.
Recientemente, lo escuchaste hablar sobre cómo, si EE.UU. tuviera muchas reservas de bitcoin, podría llegar a apreciarse tanto que pague parte de la deuda, o incluso toda. Paulina Luna, Robert F. Kennedy Jr., y otros, son creyentes en estos programas. Creemos que es una decisión muy sabia, porque solo habrá 21 millones de bitcoin. Entonces, solo es una cuestión de quién los poseerá y en qué período de tiempo.
Siendo accionistas y cofundadores del único fabricante de ASICs para minería de bitcoin en EE.UU., somos grandes defensores de los mineros fabricados en el país. Podrías argumentar que las empresas chinas fabrican el 75% de los mineros de bitcoin a nivel mundial hoy en día. No digo que estén intentando hacer algo malo, pero les da la capacidad de controlar en cierta medida la oferta y los precios de los mineros de bitcoin.
Forbes: Esa concentración puede ser peligrosa en cualquier sector.
Thiel: Exactamente. Por eso somos grandes defensores de los mineros locales. Independientemente de quién gane las elecciones presidenciales, podrían surgir oportunidades para hacer algo al respecto desde la perspectiva de los aranceles.
Forbes: ¿Tuviste alguna interacción con la campaña de Harris?
Thiel: Hablamos con el jefe del DNC. Hablamos con varios senadores, y el equipo de Harris no quiere interactuar con nosotros. Ellos sí interactuaron con la industria de la IA. Mi creencia es que, lamentablemente, la senadora Warren y su "ejército anti-cripto" tienen un fuerte control sobre algunas de las decisiones políticas que el equipo de Harris evalúa.
Claramente, el presidente Biden quiso aplicar un impuesto a la minería de bitcoin como parte de su presupuesto. Parte de esto es que simplemente no entienden el beneficio ambiental que la minería de bitcoin trae y el hecho de que no requiere combustibles fósiles adicionales, sino que, de hecho, ayuda a subsidiar el lado de las energías renovables. Si comprendieran eso, creo que estarían dispuestos a escuchar. Pero hay muchas fuerzas políticas en contra de nosotros en ese sector, que desearía no existieran.
Forbes: ¿Cuándo empezaron a imprimir "Made in the USA" en los bloques que minan y por qué lo hicieron?
Thiel: Fue alrededor del 4 de julio (la fecha exacta fue el 31 de julio). Es una forma de que la gente sepa si ese bloque fue minado en EE.UU. o en el extranjero. Las entidades offshore controlan la mayoría de las pools de bitcoin. Somos una de las pocas pools que no están controladas desde afuera. Creemos que algunas personas prefieren transaccionar y colocar sus operaciones en bloques que fueron minados en EE.UU..
Forbes: ¿Te preocupa alguna vez que pueda haber una prima sobre los bitcoins minados en EE.UU. frente a los de otros lugares? ¿Eso podría afectar la fungibilidad de estos activos?
Thiel: Si aplicás un filtro de OFAC, eso no afecta la fungibilidad porque no filtrás bitcoins; filtrás billeteras. Es como si una cuenta bancaria estuviera en una lista de OFAC. Los dólares en la cuenta están en la lista, pero es la cuenta la que no puede transaccionar. No es que el bitcoin que tiene esté "manchado". Tal vez recordés que en 2021, cuando lanzamos nuestra pool, originalmente tenía activado el filtro de OFAC.
Forbes: Mencionaste en el pasado que la minería de Kaspa es una forma de diversificar. ¿Cuánto Kaspa tienen y siguen minándolo?
Thiel: Seguimos minando Kaspa. Hemos aumentado nuestra capacidad varias veces desde que anunciamos que lo hacíamos. Es diferente de bitcoin en que tiene una capitalización de mercado y una liquidez mucho más pequeñas. Entonces, no podés simplemente agregar exahashes y crecer. Hay que ser muy cuidadosos porque no hay tanta liquidez en comparación con bitcoin. Minamos lo suficiente para no dominar una cantidad abrumadora del hashrate en la red de Kaspa, pero es más rentable minar Kaspa que bitcoin en términos de kilovatios por hora. Si invierto un kilovatio de energía en bitcoin, mi ganancia con S21s podría estar entre 5 y 8 centavos, dependiendo de mi costo de energía por kilovatio. En el caso de Kaspa, está entre 35 centavos y 1 dólar. Puedo tomar Kaspa, venderlo y comprar bitcoin o mantenerlo. Kaspa tuvo una apreciación de precio muy fuerte últimamente, por lo que adoptamos una estrategia HODL con parte del Kaspa.
Forbes: ¿Tenés algo más que agregar sobre Kaspa?
Publiqué una lista en la revista en marzo que llamamos "cripto zombies de mil millones de dólares". Kaspa fue mencionada como una de ellas. Vimos la minería y sabemos que es similar a bitcoin, pero es difícil encontrar un uso claro y discernible más allá de que la gente la mine y la envíe de un lado a otro.
Thiel: Kaspa, como tecnología, es muy interesante. Es una webchain, en lugar de una blockchain. Es una red de bloques en lugar de una línea lineal de bloques, y Kaspa tiene una velocidad de transacción muy rápida. También tiene una alta disminución de emisiones. Entonces, pasa de emitir mucho al principio y luego esa subvención cae muy rápidamente. Por lo tanto, la minería de Kaspa probablemente no sea un negocio a largo plazo, pero mientras podamos minarla de manera rentable y haya un buen mercado líquido para ella, la vemos como una gran fuente de ingresos.
Forbes: ¿Hay algo que no te haya preguntado y que te gustaría compartir?
Thiel: Algo que podría interesar a los lectores es que uno de los principales impulsores del crecimiento del hashrate fue el ciclo de actualización. Si tomás máquinas que consumen 30 vatios por terahash y las reemplazás con máquinas que consumen 15 vatios por terahash, duplicás tu hashrate. Ahora que el ciclo de actualización terminó, estamos entrando en una fase donde la gente tiene que añadir capacidad real.
Creo que todavía veremos que el hashrate global sigue subiendo, pero no verás el cambio drástico que observaste antes. En 2023, el hashrate se duplicó, luego tuvimos un halving a principios de 2024, y más tarde todo ese hashrate entró en línea. Hoy estamos acercándonos a los 700 exahash. Creo que, si algo, lo que veremos es que bitcoin seguirá moviéndose lateralmente. Estamos viendo la institucionalización de bitcoin: los ETFs ya están en el mercado, ahora se pueden hacer opciones sobre ETFs, y ahora tenés a los 15.000 asesores de patrimonio de Morgan Stanley promoviendo bitcoin. Todavía estamos en las primeras etapas de esto y, con suerte, pronto veremos la derogación o reversión de SAB121, y los bancos podrán custodiar bitcoin, además de BNY Mellon, lo que significa que luego podrás empezar a apalancarte, etc. Se va a generar mucha liquidez.
Con todos esos factores, ¿qué debería impulsar la demanda? Aún ves a compradores institucionales esperando para comprar bitcoin. Están al margen, esperan una caída y compran en la baja. No están en el mercado apresurándose, impulsando el precio hacia arriba. Entonces, hasta que haya un catalizador que empuje el precio de bitcoin hacia arriba —quizás las elecciones sean ese catalizador— no creo que veamos un aumento dramático en el precio de bitcoin.
Forbes: Muchas gracias.