Con un programa formal por US$ 100 millones, el primer unicornio uruguayo dLocal anunció a la bolsa tecnológica de Wall Street en Nueva York (Nasdaq) que recomprará acciones en el primer semestre 2023, como demostración de confianza en el futuro de la fintech que enlaza  600 sistemas de pago desde mercados emergentes latinoamericanos, africanos y asiáticos. 

Tras la caída de su cotización al 51% a mitad de noviembre (US$ 21 a US$ 10,70), contra muchos pronósticos la firma logró mantenerse las siguientes cuatro semanas oscilando de US$ 12 a US$ 14 por papel, rango al que lo llevó un lapidario informe en Londres de Muddy Waters Capital, un operador en corto con intereses contrarios con 47 hojas de cuestionamientos sobre supuestas contradicciones contables. 

También la acusaba de “fraude” y ponía en duda que los principales socios de dLocal creyeran en la evolución de largo plazo de la compañía, al mencionar que vendieron US$ 1.000 millones en acciones en cuatro meses tras abrir su capital, previo a caer de US$ 68 a US$ 21.  

Ayer martes, la empresa informó a través de un comunicado sobre un “programa de recompra de acciones y compras de acciones propuestas por accionistas clave”. Además, la compañía, su junta directiva y comité de auditoría revisaron “las acusaciones de vendedores en corto" y concluyeron "que las acusaciones clave no tienen fundamento”, aunque no respondieron una por una. 

En el texto, destacaron que el programa de “recompra de acciones de la compañía y las compras de acciones propuestas por parte de General Atlantic, los accionistas mayoritarios y la alta gerencia reflejan la confianza en los planes comerciales y de crecimiento a largo plazo de dLocal”. 

Su  presidente, Eduardo Azar, reafirmó el compromiso “con la solidez del negocio de dLocal y con la entrega de valor" a sus accionistas. 

“Este plan de recompra refleja la confianza de la junta en nuestro desempeño y perspectivas actuales y en el crecimiento a largo plazo”, consideró.

Mayores controles

DLocal Limited (DLO), plataforma de pago para conectar comercios “con miles de millones de consumidores en mercados emergentes”, respondió al reporte del 16 de noviembre, diciendo que valoran el gobierno corporativo y la transparencia. "En ese espíritu nos hemos involucrado en un conjunto de procesos completos y con todos los recursos para revisar las acusaciones del vendedor en corto. Nuestro directorio solicitó que la gerencia, con la asistencia de asesores profesionales de la compañía, incluida una firma global de investigaciones y servicios de asesoría, realice una revisión interna de las alegaciones hechas”. 

En cuanto al detalle de las cifras de sus balances cuestionados, aseguraron que su "comité de auditoría, compuesto únicamente por directores independientes, está realizando una revisión de las alegaciones en el informe con la asistencia de un abogado independiente y una firma independiente de servicios de expertos globales y asesoría contable forense”. 

Aclararon además que hasta hoy “esa revisión está sustancialmente completa”, lo que no significa su totalidad.

"No participaremos en una refutación de ojo por ojo (punto por punto) de los numerosos errores de hecho o declaraciones incendiarias y engañosas establecidas en el informe, que colectivamente demuestran una falta fundamental de comprensión de nuestros estados financieros y negocios”, pero fijan posición sobre los temas principales.

Refutaciones

Según dLocal, los fondos a cobrar por los comercios clientes no son usados para dar créditos vinculados a empresas colaterales.

 “Mantenemos cuentas bancarias separadas para el efectivo comercial y nuestro propio efectivo. No hemos utilizado el efectivo de los comerciantes para otorgar préstamos a nuestros líderes principales ni pagar dividendos a nuestros accionistas”. 

Sobre la compra que hicieron en Luxemburgo, en abril de 2021, de los activos de la firma PrimeiroPay fundada en 2014, en el documento declaran que “fue una transacción independiente y en condiciones de plena competencia". "Contratamos asesores profesionales reconocidos internacionalmente en la transacción que realizaron la debida diligencia financiera y legal”, agregaron.

Entre las refutaciones, los empresarios uruguayos aclararon sobre los préstamos dados a sus ejecutivos antes de la oferta pública inicial (IPO) en junio de 2021 para comprar acciones. Reconocieron que existieron, pero puntualizan que “se pagaron antes de la oferta pública inicial para cumplir con los requisitos legales en EE.UU. como gestión previa a la salida a bolsa”. 

La compra de acciones por “parte de nuestro CEO y presidente y los préstamos relacionados fueron completamente independientes de la transacción de PrimeiroPay, y los préstamos (incluidos los intereses devengados) se pagaron antes de nuestra oferta pública inicial", indicaron.

Juegos de cifras entre balances

El reporte de Muddy Waters Capital apunta incongruencias en los reportes sobre el volumen de pago total (TPV) de la empresa, comparando diversos mercados o años fiscales.

Para la firma oriental son “acusaciones engañosas" sobre sus informes de TPV, alegando que han sido inconsistentes, lo que los empresarios atribuyen a un cambio en su metodología entre diversas presentaciones. 

Por eso estampan que “el TPV total de la compañía para cada año relevante es la misma cantidad bajo ambas metodologías para reportar TPV por cohorte. "El informe hace comparaciones inexactas y engañosas del borrador inicial de la declaración de registro de la compañía” antes de la IPO. 

Ante los cuestionamientos por haber elegido la jurisdicción de Malta por sus reglas más laxas, dLocal destacó las calificaciones de su auditor. "Price Waterhouse & Co. SRL (PwC Argentina) es el auditor independiente de la sociedad. Fue designado como auditor por el Consejo de Administración en cumplimiento de las leyes y reglamentos aplicables”, expresaron.

Recompra sería mayor o menor

La compañía ratificó esta semana que “continuará enfocándose en brindar un servicio y resultados sobresalientes para sus clientes, accionistas y otras partes interesadas”. Su directorio aprobó “un plan de recompra de acciones para comprar hasta US$ 100 millones de acciones ordinarias Clase A en circulación de la compañía. El plan vencerá en julio de 2023 o cuando se alcance el límite de recompra de US$ 100 millones, lo que ocurra primero”.

Dejan expuesto por anticipado que dLocal “espera financiar las compras con saldos de efectivo propios derivados de utilidades retenidas y futuras, lo que no se espera que tenga un impacto material en los niveles de capital”. Pero las recompras “pueden realizarse de vez en cuando en el mercado abierto y conforme a compras negociadas”. 

La cotización, número de acciones y el momento de las transacciones de compra “serán determinados por la compañía de vez en cuando a su entera discreción. En cualquier caso, las recompras están sujetas a las condiciones del mercado, liquidez disponible, el flujo de caja, requisitos legales aplicables y otros factores”. 

Sin embargo, el plan “no obliga a la compañía ni a ningún agente a adquirir una cantidad dada de acciones ordinarias Clase A, y puede suspenderse o interrumpirse en cualquier momento”. 

Esta recompra así podría cambiar su ritmo o ambición a lo largo del primer semestre de 2023, por lo que la firma busca un broche más alentador, al divulgar públicamente de Montevideo a Nueva York que ”ha sido informada por algunos de sus accionistas, incluidos General Atlantic DO B.V., Andrés Bzurovski Bay, cofundador de dLocal y miembro de la junta; Alberto Eduardo Azar, presidente del directorio; Sergio Enrique Fogel Kaplan, cofundador de dLocal y miembro de la junta; Sebastián Kanovich, director general; y Jacobo Singer, presidente; que dichos accionistas esperan participar en transacciones de mercado abierto para adquirir acciones adicionales de las acciones ordinarias Clase A en circulación de la compañía”, redondea el comunicado

Todas estas operaciones de la empresa o sus directivos clave a nivel particular no es aún cuantificable o previsible, pues —concluye— “cualquier compra de este tipo está sujeta a las condiciones del mercado, y no puede garantizarse que dichos accionistas, o cualquier agente que actúe en su nombre, adquirirá una cantidad determinada de acciones ordinarias Clase A”. 

Buscando rebatir el argumento de Muddy Waters sobre las dudas que abría que accionistas fundadores vendieran acciones en el cuatrimestre postIPO, Sebastián Kanovich, director general de dLocal, concluyó que "estas compras de acciones propuestas dan fe de la confianza de la gerencia y de los principales accionistas en las perspectivas actuales y futuras de dLocal".