En un escenario macroeconómico que sigue siendo complejo, el endeudamiento empresarial continúa en aumento. Las subas de tasas de interés para frenar la inflación, problemáticas con las cadenas de suministros y otras variables globales como la invasión rusa a Ucrania generan impactos que las compañías deben absorber con planes que, en muchas ocasiones, requieren incrementar sus deudas.

Según la última edición del Índice Janus Henderson de Deuda Corporativa, las empresas de todo el mundo contrajeron 456.000 millones de dólares de nueva deuda neta en 2022/23. Esto supone un aumento del 6,2% en moneda constante hasta alcanzar la cifra récord de 7.80 billones de dólares

“No obstante, una quinta parte del aumento de la deuda neta reflejó simplemente que empresas como Alphabet y Meta gastaron parte de sus enormes reservas de efectivo”, destacan los autores del estudio. Y suman: “La deuda total, que excluye los saldos en efectivo, avanzó globalmente sólo un 3,0% en moneda constante, aproximadamente la mitad del ritmo medio de la última década”. 

En esa línea, los expertos de Janus Henderson destacan que la subida de los tipos de interés ayudó a frenar el apetito por los préstamos, pero aún no tuvo un impacto significativo en los costos por intereses a los que se enfrentan la mayoría de las grandes empresas.

Cuáles son las diez empresas no financieras más endeudadas del mundo

Por primera vez en la historia, la empresa con más deudas a nivel global es Verizon. La compañía estadounidense dedicada a las telecomunicaciones registra US$ 172.000 millones en préstamos. 

El resto de la lista se conforma de la siguiente manera: 
 

- Toyota Motor Corp. = US$ 167.000 millones

- Volkswagen AG = US$ 164.000 millones 

- AT&T Inc = US$ 154.000 millones 

- Deutsche Telekom AG = US$ 153.000 millones

- Comcast Corporation Class A = US$ 102.000 millones 

- Charter Communications, Inc. = US$ 98.000 millones 

- Ford Motor Company = US$ 96.000 millones

- Mercedes-Benz Group AG = US$ 94.000 millones 

- Amazon.com, Inc = US$ 85.000 millones 

En total, entre las diez empresas no financieras con mayor deuda a nivel global registran un endeudamiento por más de un billón de dólares. 

Con un gasto en inversión muy superior al flujo de caja, Amazon contribuyó por sí solo a casi una décima parte del aumento de la deuda corporativa neta mundial en 2022/23. Los 48.600 millones de dólares de nuevo endeudamiento constituyeron el mayor repunte de deuda de cualquiera de las empresas a escala mundial.

Más allá del enorme impacto causado por un puñado de empresas, el aumento del endeudamiento fue generalizado. De las 933 empresas del índice, un 56% aumentó el endeudamiento o lo mantuvo estable en 2022/23, cifra que en las dos ediciones anteriores del informe apenas había superado el 40%. No obstante, en algunos sectores se produjo una reducción del endeudamiento. La mayor, por segundo año consecutivo, correspondió a los productores de petróleo.

La deuda neta de los productores de petróleo se redujo en 130.000 millones de dólares el año pasado. En la actualidad, su endeudamiento es el más bajo desde al menos 2014/15. En cuanto al resto de sectores, las farmacéuticas, los fabricantes de vehículos, las empresas de bebidas y los grupos de defensa figuran entre los ocho sectores que han amortizado deuda en el último año

Las empresas de suministros públicos fueron las que más contribuyeron al incremento del endeudamiento corporativo mundial en 2022/23. En conjunto, el endeudamiento de las denominadas utilities aumentó en 135.000 millones de dólares, un 10,8%, a tipos de cambio constantes, un ritmo de crecimiento significativamente más rápido que la media mundial. Esta cifra equivale a más del 25% del incremento de la deuda neta mundial, porcentaje sensiblemente superior al 17% que este sector suma en cuanto a la deuda total en circulación.

Las empresas de medios de comunicación ocuparon el segundo lugar en cuanto a la contribución al incremento mundial de la deuda neta. Warner Bros Discovery adquirió Warner Media a AT&T, para lo que tuvo que endeudarse significativamente, mientras que Alphabet y Meta recurrieron a sus elevadas reservas de tesorería para financiar tanto inversiones de capital como programas de recompras de acciones de gran volumen. La mitad de las empresas restantes del sector también contabilizaron subidas en su endeudamiento. En el sector del software, Microsoft redujo a la mitad su posición neta de tesorería para financiar dividendos, recompras de acciones e inversiones.

Las diez empresas con mayor reserva de dinero en efecto 

En cuanto a las empresas con mayor cantidad de reservas en efectivo, Alphabet Inc. sigue en la cima de la tabla con US$ 84 mil millones. Aunque el año pasado contaba con US$ 111.000 millones, lo que demuestra un gran desembolso de efectivo durante el último año. 

El resto de la table se conforma de la siguiente manera: 

- Samsung Electronics Co., Ltd. = US$ 83.000 millones 

- China Mobile Limited = US$ 68.000 millones

- Alibaba Group Holding Limited = US$ 49.000 millones

-Apple Inc. = US$ 37.000 millones

- PDD Holdings Inc. = US$ 28.000 millones 

- Microsoft Corporation = US$ 26.000 millones 

- Stellantis N.V. = US$ 25.000 millones 

- JD.com, Inc. = US$ 23.000 millones 

- Taiwan Semiconductor Manufacturing Aco., Ltd. = US$ 22.000 millones

Cómo es la deuda corporativa en Latinoamérica

Desde Janus Henderson destacan que las empresas latinoamericanas, al igual que aquellas nacidas en otros mercados emergentes, registraron mayores niveles de deuda corporativa en 2022/23. “Brasil fue una excepción notable, ya que las empresas de ese país redujeron su nivel de deuda neta en un 6,6% colectivo en moneda constante gracias a Petrobras. En contrapartida, los dividendos y las recompras de acciones de la compañía Vale superaron significativamente el flujo de caja libre, lo que elevó el endeudamiento de la minera”, destacan al respecto. Por otro lado, en México el aumento del 8,6% en moneda constante de la deuda neta de las empresas fue impulsado principalmente por la cervecera FEMSA, que se endeudó para realizar una serie de adquisiciones y financiar inversiones de capital, pero todas las empresas, menos una, aumentaron su endeudamiento en el año.

Qué esperar para los próximos meses

Los especialistas de Janus Henderson estiman que la economía mundial se va desacelerando por la presión que sobre la demanda ejercen unos tipos de interés más elevados. Por consiguiente, la previsión es que los beneficios de las empresas desciendan desde sus niveles históricos. El encarecimiento de los préstamos y la ralentización de la actividad económica propiciarán que las empresas intenten amortizar parte de sus deudas, aunque se producirán variaciones significativas entre los distintos sectores y entre las empresas más sólidas y las más débiles.

"Puede que los niveles de deuda en América Latina -y en todo el mundo- hayan aumentado, pero están muy bien soportados, y la economía mundial se ha mantenido notablemente resistente. Esta resistencia y los niveles extraordinariamente altos de rentabilidad de que han disfrutado las empresas en los dos últimos años reflejan las enormes sumas de gasto público deficitario y el estímulo de liquidez de los bancos centrales durante la pandemia, analizan analizaron James Briggs y Michael Keough, gestores de carteras de renta fija de Janus Henderson. Y continúan: “El aumento de los tipos de interés necesario para sofocar la inflación resultante está teniendo éxito en la mayor parte del mundo, pero no está nada claro cuándo y en qué medida la economía sufrirá las consecuencias más dolorosas: mayor desempleo y menores beneficios. Para las empresas, el aumento de los costos de los intereses incrementará gradualmente la presión en un futuro previsible, afectando a algunas más que a otras en función de su solvencia y de la estructura de sus préstamos”.

Es probable que la deuda neta descienda a un ritmo inferior al del endeudamiento total, ya que las empresas con liquidez abundante siguen reduciendo sus reservas de efectivo. En conjunto, Janus Henderson prevé que el endeudamiento neto disminuya un 1,9% este año y se sitúe en los 7.65 billones de dólares.

En cuanto a los inversores, el rendimiento medio, o típico, de los bonos con grado de inversión era del 4,9% en mayo, frente al 4,1% de hace un año y el 1,7% de 2021. Esto ofrece en renta fija la oportunidad de obtener mayores ingresos y aumenta las perspectivas de ganancias de capital a medida que el ciclo de tipos de interés pasa de subidas a recortes en 2024.