Las acciones de American Airlines (AAL) subieron un 15% este mes después de que la compañía elevara sus perspectivas para el cuarto trimestre.
American Airlines ahora espera que sus ganancias del cuarto trimestre estén en el rango de US$ 0,55 y US$ 0,75 por acción, frente a su orientación anterior de US$ 0,25 a US$ 0,50. La compañía se beneficiará de su acuerdo recientemente anunciado con Citibank para una tarjeta de crédito de marca compartida: AAdvantage.
Este acuerdo ayudará a la aerolínea a obtener más flujos de efectivo en los próximos años. Se proyecta que la tarjeta de marca compartida genere US$ 10.000 millones en ingresos anuales y aumente los ingresos antes de impuestos de la compañía en US$ 1.500 millones.
Si analizamos un período un poco más largo, las acciones de AAL crecieron un 31% desde niveles de US$ 13 a principios de 2023 a US$ 17 en la actualidad. Esto se puede atribuir a un aumento del 168% en las ganancias ajustadas de la empresa de US$ 0,50 en 2022 a US$ 1,34 ahora, parcialmente compensado por una caída del 51% en la relación precio-beneficio de la compañía, de 25 veces en 2022 a 12 veces ahora.
¿Qué impulsó el crecimiento de las ganancias de American Airlines?
El crecimiento de las ganancias de American Airlines del 168% desde 2022 fue impulsado por una combinación de mayores ingresos y expansión de márgenes.
Los ingresos de American Airlines aumentaron de US$ 49.000 millones en 2022 a US$ 54.000 millones en la actualidad. Las aerolíneas en general experimentaron un fuerte repunte en la demanda de viajes aéreos después de la pandemia.
American Airlines vio su capacidad expandirse un 12% de 260.000 millones en 2022 a 291.000 millones en la actualidad. Y si bien la tasa de ocupación de la compañía creció durante este período, sus rendimientos promedio disminuyeron.
La empresa no solo vio aumentar sus ventas, sino que su margen neto ajustado se expandió del 0,7% al 1,7% durante el mismo período. El aumento de los ingresos y la expansión del margen dieron como resultado que las ganancias aumentaran a US$ 1,34 por acción en los últimos doce meses, frente a US$ 0,50 por acción en 2022.
¿Qué hay detrás de la caída de los múltiplos de valoración?
Los inversores castigaron últimamente las acciones de American Airlines, dados sus bajos márgenes. Aunque el margen neto subió desde 2022, es mucho menor que los niveles de alrededor del 5% observados antes de la pandemia.
De hecho, el margen de beneficio neto ajustado de la compañía del 3,5% en 2023 fue mejor, y experimentó un descenso en 2024. Los mayores costos operativos, el exceso de capacidad y una mayor competencia tarifaria son algunos de los factores que pesaron sobre la rentabilidad de American Airlines últimamente.
Lo que es más importante, los inversores no están contentos con el alto nivel de apalancamiento de American Airlines. Con una deuda masiva de US$ 39.000 millones, la relación deuda/capital de la empresa se sitúa en el 370%. Los recortes de tasas de la Reserva Federal son un buen augurio para American Airlines, ya que su rentabilidad mejorará al tener que soportar unos costes de intereses más bajos.
¿Tienen las acciones de American Airlines margen de crecimiento?
En sus niveles actuales de US$ 17, las acciones de AAL avanzaron un 22% este año y creemos que ahora están completamente valoradas.
Cabe destacar que las acciones de AAL tuvieron un rendimiento peor que el mercado en general en cada uno de los últimos tres años. Los rendimientos de las acciones fueron del 14% en 2021, del -29% en 2022 y del 8% en 2023.
Teniendo en cuenta el actual entorno macroeconómico incierto en torno a los recortes de tasas y las condiciones geopolíticas, ¿podrían las acciones de ALK alcanzar niveles más altos?
Estimamos que la valoración de American Airlines será de US$ 15 por acción, lo que refleja una caída de alrededor del 10% desde sus niveles actuales de US$ 17.
Nuestro pronóstico se basa en unas ganancias ajustadas de 11 veces de US$ 1,34 por acción, inferior a la relación precio-beneficio media de la acción de 15 veces en los dos últimos años.
Creemos que una caída del múltiplo de valoración de American Airlines parece justificada, dada la elevadísima deuda de la empresa. El acuerdo con Citibank ayudará a la empresa a obtener más flujos de caja y a desapalancarse en los próximos años.
Esto dio lugar a un ligero optimismo, evidente en la apreciación de las acciones. Creemos que los inversores estarán mejor si eligen otras acciones de aerolíneas para obtener mejores ganancias a largo plazo. Por ejemplo, las acciones de Alaska Air parecen estar mejor posicionadas desde una perspectiva de riesgo financiero, en comparación con American Airlines.
*Con información de Forbes US