Si la jubilación es mejor que el pago mensual de dividendos, no quiero saberlo. En serio. ¡Soy un tipo sencillo! Pagame cada 30 días y voy a sonreír y callarme. Y sonreiré aún más cuando mis dividendos mensuales alcancen el 8,7%, el 14% o -escuchen esto- el 19,5% anual.
No son erratas. Son rendimientos reales de valores reales y sí, son espectaculares. Los destacaremos dentro de un momento. Pero antes, repasemos la magia de los dividendos mensuales.
Las facturas siguen apareciendo cada mes. Las nóminas activas de nuestros trabajos no, por eso confiamos en los dividendos. El problema es que la mayoría de los dividendos de los valores blue-chip pagan trimestralmente. ¿Cuál es el resultado? Un flujo de caja irregular que se parece a esto:
Podemos calmar el ardor de estómago eligiendo empresas que paguen dividendos mensualmente. Los hay a patadas:
La estructura de los dividendos mensuales
Por supuesto, no son fáciles de encontrar. Los dividendos mensuales tienden a concentrarse en un puñado de estructuras especiales:
La minicartera de 14,1% de rentabilidad mensual que voy a compartir con ustedes incluye BDC y CEF, que comparten un rasgo importante: la diversificación.
Ahora bien, diversificar nuestras apuestas no garantiza el éxito. ¿Jugaste alguna vez a la ruleta?
Comprar ganadores es más importante que diversificar. Ahora echemos un vistazo a los pagadores mensuales de los que me burlé anteriormente para ver si merecen nuestras apuestas calculadas.
Oxford Lane Capital Corp.
Tasa de distribución: 19.5%
Es imposible no fijarse en un rendimiento tan grande como el casi 20% que reparte Oxford Lane Capital Corp. (OXLC).
Oxford Lane es un fondo cerrado que invierte principalmente en tramos de deuda y capital de vehículos de obligaciones de préstamo garantizadas (CLO). Los CLO son similares a los valores respaldados por hipotecas (MBS) en el sentido de que son inversiones agrupadas, pero en lugar de hipotecas agrupadas, los CLO suelen ser préstamos corporativos agrupados.
Lo dije hace un par de años, pero no está de más repetirlo: Se trata de un mercado opaco sobre el que el inversor medio tendrá dificultades para obtener información suficiente, por no hablar siquiera de comprenderlo.
Pero esto es lo que podemos ver desde fuera.
OXLC aumentó recientemente su distribución de 0,75 céntimos mensuales a 8 céntimos mensuales. No hay nada que nos guste más que ver que un dividendo mensual ya monstruoso de alguna manera se hace más grande, pero por desgracia, eso todavía no está cerca de lo que Oxford Lane estaba pagando antes de la pandemia de COVID (o antes de eso, para el caso).
Mientras tanto, la dirección tuvo que hacer frente a un valor neto de los activos (NAV) que se fue desplomando durante varios trimestres, y que es un 30% inferior al de hace un año. Los ingresos netos de las inversiones (NII) del trimestre más reciente se desplomaron un 29% con respecto al trimestre anterior. Y el fondo lleva más de un año registrando una serie de pérdidas realizadas GAAP y depreciaciones no realizadas GAAP.
No te sorprenderá, por tanto, descubrir que, aunque los dividendos son abundantes, también están compensando la deplorable evolución de los precios.
Además, está pagando un dineral por lo que obtiene. La dirección se lleva un recorte del 3,15%, mientras que los intereses y otros gastos elevan el ratio total de gastos a un salvaje 13,14%.
De repente, ese dividendo del 20% no parece lo suficientemente generoso.
AGNC Investment Corp. (AGNC)
Rentabilidad por dividendo: 14,0%.
Consideremos otra empresa que se ocupa de la deuda mancomunada que es un poco más fácil de entender, y que podría tener un futuro algo más brillante.
AGNC Investment Corp. (AGNC) es un fondo de inversión inmobiliaria hipotecaria (mREIT) gestionado internamente que utiliza un fuerte apalancamiento para negociar con títulos respaldados por hipotecas residenciales de agencia (MBS).
Aunque digo "fuerte apalancamiento", se trata simplemente de la naturaleza del negocio. En realidad, el apalancamiento de AGNC es relativamente bajo en estos momentos, de 7,2 veces, frente a un ratio de apalancamiento histórico de 8,2 veces. Es un posicionamiento más defensivo porque, bueno, el último año no fue exactamente un buen momento para negociar con MBS.
Pensarlo así: Los REIT hipotecarios compran préstamos hipotecarios y cobran los intereses. Ganan dinero prestando "a corto" (suponiendo que los tipos a corto plazo sean más bajos) y prestando "a largo" (si los tipos a largo plazo son, como tienden a ser, más altos).
Es un buen negocio cuando los tipos a largo plazo son estables y un gran negocio cuando bajan. Las caídas de los tipos a largo plazo implican que los nuevos préstamos se pagan menos, lo que hace que las hipotecas existentes sean más valiosas. Sin embargo, los tipos estuvieron subiendo -y a gran velocidad-, lo que supone un entorno desalentador para los mREIT.
Si a esto le sumamos las dificultades a largo plazo de AGNC, puede verse que es difícil confiar en los dividendos de este mREIT, por jugosos y mensuales que sean.
Dicho esto: Si bien es posible que desee evitar AGNC si usted está buscando ingresos de jubilación segura, ahora podría no ser el momento de apostar en contra, tampoco. La dirección no es completamente incapaz: el trimestre pasado vendió inteligentemente más de 17 millones de acciones por encima del valor contable de AGNC. Y si nos estamos acercando al final de la política agresiva del presidente de la Fed, Jerome Powell, un entorno de tipos más planos debería aliviar el dolor de los mREIT.
Gabelli Utility Trust (GUT)
Tasa de distribución: 8.7%
Hay mucho más que gustar sobre el Gabelli Utility Trust (GUT), que si nada más, es un fondo mucho más simple que trata en una industria mucho más simple: servicios públicos.
En concreto, Gabelli Utility Trust es un CEF que invierte en empresas de servicios públicos, que especifica como "empresas extranjeras y nacionales que participan en el suministro de productos, servicios o equipos para la generación o distribución de electricidad, gas, agua y servicios de telecomunicaciones".
Sé que sabes lo que son las empresas de servicios públicos, pero me gusta ese matiz al final: servicios de telecomunicaciones. Porque aunque empresas como AT&T (T) y Verizon (VZ) no entran en la definición de empresa de servicios públicos del GICS, no se equivoquen: el teléfono y el servicio de Internet se han convertido en elementos cruciales de la vida cotidiana, casi al mismo nivel que cosas como la electricidad y el agua.
Al ser un CEF, Gabelli Utility Trust está dirigido por gestores humanos -incluido el propio fundador de GAMCO, Mario Gabelli- y utiliza una cantidad decente (23%) de apalancamiento de deuda para proporcionar un poco más de fuerza a las selecciones del equipo.
Yo diría que les está funcionando bien.
Está claro que GUT es un poco más volátil de lo que cabría esperar de un fondo de servicios públicos, pero si la rentabilidad es superior, ¿qué puede no gustar?
Pues bien.
La prima de Gabelli Utility Trust con respecto al valor liquidativo es tan asombrosamente alta, de casi el 115%, que resulta difícil de creer, pero varios proveedores de datos respaldan esa cifra. De hecho, GUT lleva mucho tiempo cotizando con una prima absurda -su prima media a cinco años está justo por encima del 70%- y cada vez es más absurda.
Y por si fuera poco, las empresas de servicios públicos cotizan a un PER históricamente alto, por lo que cuando se compra GUT, se está pagando de más a Gabelli por pagar de más por las empresas de servicios públicos.
*Con información de Forbes US
