Rivian, el nuevo fabricante de vehículos eléctricos, anunció su intención de emitir bonos verdes convertibles por valor de 1.500 millones de dólares, en un movimiento que hundió el precio de las acciones de la empresa esta semana. El anuncio no vino acompañado del incumplimiento de las estimaciones de ventas para el tercer trimestre, lo que agravó aún más los problemas de Rivian.
El mercado de vehículos eléctricos en general se encuentra bajo presión en estos momentos, con abundantes recortes de precios en todo el mercado mundial y entregas por debajo de los objetivos. Rivian está menos afectada como fabricante de camiones, pero los inversores todavía tienen algunas dudas sobre el futuro financiero a corto plazo de la compañía y si puede cambiar las cosas después de un lento repunte desde su debut en la OPI en 2021.
Vamos a entrar en lo que está sucediendo con las nuevas noticias de acciones convertibles de Rivian, por qué el fabricante de EV lo está haciendo y cómo el anuncio provocó una gran venta de Wall Street.
¿Qué planea Rivian con sus acciones?
Según una nueva presentación de acciones de la empresa el miércoles, el fabricante de VE Rivian planea emitir 1.500 millones de dólares en bonos convertibles como oferta privada a compradores institucionales. El documento también permite a los compradores asegurarse 225 millones de dólares adicionales.
Rivian prevé que los bonos venzan en octubre de 2030, fecha a partir de la cual podrán convertirse en efectivo o en acciones. Rivian espera que el nuevo bono verde "elimine riesgos" en el lanzamiento de su utilitario deportivo R2 en Georgia.
¿Cuál es el problema? Todo tiene que ver con el futuro de las acciones. Los bonos convertibles son esencialmente deuda que puede convertirse en acciones en una fecha posterior, lo que podría diluir las participaciones actuales de los accionistas. Algunos inversores también podrían vender en corto los bonos convertibles y asegurarse un rendimiento hasta que la deuda se convierta en acciones.
Es ese posible interés en corto, y el hecho de que Rivian necesite incluso emitir obligaciones convertibles para obtener más efectivo, lo que dejó preocupados a los inversores. También es la segunda vez en menos de un año que Rivian emite un bono verde, tras haber emitido ya uno de 1.300 millones de dólares en marzo para lanzar sus vehículos R2.
¿Cómo son los últimos beneficios de Rivian?
Hubo otra razón por la que las acciones de Rivian cayeron tan bruscamente: la empresa también emitió unas previsiones más suaves de lo esperado, lo que provocó una venta masiva entre los operadores. La empresa publicó sus estimaciones para el tercer trimestre, en las que Rivian preveía unas ventas de entre 1.290 y 1.330 millones de dólares. Las estimaciones de los analistas situaban las ventas de Rivian en 1.380 millones de dólares.
No fue tan malo como parece: Rivian informó de unas entregas mejores de lo previsto, que llegaron a 15.564 en el tercer trimestre, finalizado el 30 de septiembre, lo que supone un aumento del 23% respecto al trimestre anterior. La producción también aumentó hasta los 16.304 vehículos eléctricos en sus instalaciones de Illinois, frente a los 13.992 del segundo trimestre.
La empresa sigue en camino de entregar 52.000 vehículos eléctricos en 2023, después de haber elevado su objetivo a 50.000 en agosto. La empresa también cree que tiene equivalentes de efectivo e inversiones a corto plazo de 9.100 millones de dólares, por debajo de los 10.200 millones del segundo trimestre.
No fue un camino de rosas para el fabricante de vehículos eléctricos en un contexto económico difícil y una lenta adopción de autos totalmente eléctricos. En agosto, Rivian declaró que había entregado 12.640 vehículos eléctricos en el segundo trimestre, con unos ingresos totales de 1.120 millones de dólares. El fabricante de vehículos eléctricos registró una pérdida bruta de 412 millones de dólares, una pérdida de explotación de 1.290 millones y un déficit de flujo de caja libre de 1.620 millones.
A pesar de la mejora de las cifras del tercer trimestre, el incumplimiento de las estimaciones de ventas y la emisión de bonos convertibles pusieron el jueves a Wall Street en vilo sobre la viabilidad futura de Rivian.
El CEO de Rivian, RJ Scaringe, declaró anteriormente que la empresa tiene suficiente efectivo en el banco para mantenerse a corto plazo. "El saldo de caja que tenemos hoy nos lleva hasta 2025", dijo Scaringe. "Vamos a ser muy reflexivos e intencionados sobre cómo aseguramos capital adicional para apoyar el crecimiento del programa R2".
¿Cuál fue la reacción del mercado?
Wall Street estaba claramente horrorizado por la situación. Las acciones de Rivian se desplomaron un 23% durante las operaciones del jueves, lo que supuso la mayor caída porcentual diaria del precio de las acciones de la empresa desde su debut en el mercado en 2021. Las acciones cerraron las operaciones del jueves en un 22,9%, con un precio de 18,27 dólares, que es el precio más bajo de las acciones desde julio.
La caída del jueves borró en su mayor parte las ganancias de las acciones de Rivian en el año, y la compañía subió un 2,85% desde 2023. Según los datos de LSEG, el precio objetivo medio actual de 24 analistas sobre las acciones de Rivian es de 30 dólares con una calificación de compra.
Las empresas emergentes de vehículos eléctricos tuvieron un duro camino en los mercados en su conjunto. El fabricante de coches deportivos de lujo Lucid Group perdió más del 64% de su valor en los últimos 12 meses, mientras que Ford se mantuvo estable (aunque no ayuda el hecho de que el fabricante de autos tenga una gran huelga sindical en estos momentos).
Tesla, por su parte, sigue volando a pesar de los recortes de precios y los contratiempos en las cifras de entregas. Las acciones subieron un 134% desde principios de año y cotizan a 254 dólares.
¿Cómo se comporta el mercado de vehículos eléctricos en general?
Las estimaciones de Rivian para el tercer trimestre suponen una mejora con respecto al segundo, pero la empresa optó por no recortar los precios cuando sus competidores sí lo están haciendo. Tesla fue la primera en hacerlo en primavera, rebajando el precio de su Model Y y Model 3 hasta un 25% en EE.UU. para que los consumidores pudieran beneficiarse de una nueva desgravación fiscal para vehículos eléctricos.
Estas bajadas de precios se extendieron a los mercados europeo y chino, con Tesla, Ford y Volkswagen introduciendo precios de ganga para sus vehículos eléctricos con el fin de tentar a los compradores. En comparación, los VE de Rivian cuestan de media 80.000 dólares.
A pesar de los esfuerzos por reducir los precios, las últimas cifras de entregas de Tesla en el tercer trimestre decepcionaron a Wall Street. El fabricante de vehículos eléctricos entregó 435.059 autos en todo el mundo en el tercer trimestre, tras verse afectado por el cierre de fábricas en los últimos meses.
La ralentización del ritmo de entregas hizo que el fabricante chino de vehículos eléctricos BYD superara a Tesla en entregas por primera vez en su historia, con 440.000 nuevos vehículos eléctricos de batería entregados en el trimestre finalizado el 30 de septiembre.
Conclusión
Para algunos inversores, el empréstito convertible de Rivian puede parecer una búsqueda desesperada de liquidez para apuntalar una empresa que pierde dinero, o puede considerarse un movimiento inteligente para asegurarse liquidez ahora, antes de que el mercado se estreche aún más.
Rivian tuvo dificultades para despegar desde su exitosa OPI, ya que la empresa sólo produce y entrega decenas de miles de vehículos eléctricos en lugar de los cientos de miles necesarios para ser rentable, porque los vehículos eléctricos son caros.
Las últimas estimaciones de beneficios de la empresa no ayudaron a las acciones, ya que Wall Street se centró en la disminución del flujo de caja libre de Rivian y en el incumplimiento de su objetivo de ventas. Pero las cifras del trimestre siguen siendo en general una mejora con respecto al segundo trimestre, algo que los inversores deberían tener en cuenta a la hora de invertir en esta start-up de vehículos eléctricos.
En resumen, no es el fin del mundo para Rivian, pero será mejor que las ventas sigan siendo relativamente fuertes en los próximos dos trimestres para disipar las preocupaciones de Wall Street.
*Con información de Forbes US