Las acciones de Bank of America (NYSE: BAC) bajaron un 1% desde principios de 2023, frente a la subida del 25% del índice S&P500 en el mismo periodo. Además, a su precio actual de 33 dólares por acción, cotiza un 9% por debajo de su valor razonable de 36 dólares, la estimación de Trefis para la valoración de Bank of America.
En el actual contexto financiero, las acciones de BAC registraron ganancias del 15%, desde niveles de 30 dólares a principios de enero de 2021 hasta alrededor de 35 dólares en la actualidad, frente a un aumento de alrededor del 25% para el S&P 500 en este periodo de aproximadamente 3 años. Sin embargo, el aumento de las acciones de BAC estuvo lejos de ser consistente.
La rentabilidad de las acciones fue del 47% en 2021, del -26% en 2022 y del -1% en 2023. En comparación, la rentabilidad del S&P 500 fue del 27% en 2021, del -19% en 2022 y del 24% en 2023, lo que indica que BAC batió al S&P en 2022 y 2023. De hecho, batir sistemáticamente al S&P 500 -en los buenos y en los malos tiempos- fue difícil en los últimos años para acciones individuales; para pesos pesados del sector financiero como V, JPM y MA, e incluso para las estrellas de megacapitalización GOOG, TSLA y MSFT.
En cambio, la Cartera de Alta Calidad de Trefis, con una colección de 30 acciones, batió al S&P 500 cada año durante el mismo periodo. ¿Por qué? Como grupo, las acciones de la Cartera de Alta Calidad proporcionaron mejores rendimientos con menos riesgo que el índice de referencia; menos montaña rusa, como evidencian las métricas de rendimiento de la Cartera de Alta Calidad.
Ingresos, gastos y rendimiento
Dado el incierto entorno macroeconómico actual, con altos precios del petróleo y elevados tasas de interés, ¿podría BAC enfrentarse a una situación similar a la de 2022 y 2023 y obtener un rendimiento inferior al S&P en los próximos 12 meses, o experimentará un fuerte salto?
El banco no cumplió las expectativas de la calle en el cuarto trimestre de 2023, con unos ingresos totales que disminuyeron un 10% interanual hasta los 22.000 millones de dólares. Ello se debió a un desplome del 4% en la banca de consumo, un descenso del 3% en la gestión global de patrimonios e inversiones, y un descenso del 8% en los segmentos bancarios globales.
Mientras que los ingresos de la banca de consumo se resintieron debido a la disminución de los saldos de depósitos, la gestión de patrimonios e inversiones y la banca global bajaron principalmente por la caída de los ingresos netos por intereses. Por el contrario, los ingresos se vieron ligeramente favorecidos por un aumento del 6% en la unidad de mercados globales, debido principalmente al incremento de los ingresos por ventas y negociación.
En cuanto a los gastos, el total de gastos no financieros en % de los ingresos experimentó un aumento desfavorable en el trimestre, debido principalmente a una evaluación especial de la Federal Deposit Insurance Corporation de 2.100 millones de dólares. En conjunto, los ingresos netos ajustados desplomaron un 59% interanual, hasta 2.800 millones de dólares.
Las perspectivas a futuro
Los ingresos del banco crecieron un 4% interanual, hasta 98.600 millones de dólares, en el ejercicio 2023. Se vio impulsado por un crecimiento del 9% en banca de consumo, un aumento del 12% en banca global y un incremento del 7% en las divisiones de mercados globales. Sin embargo, el impacto positivo se vio parcialmente compensado por los menores ingresos de gestión de patrimonios e inversiones globales y de todos los demás segmentos.
En cuanto a los costos, la provisión para pérdidas crediticias aumentó de 2.500 millones de dólares a 4.400 millones. Además, el total de gastos no financieros en % de los ingresos aumentó en el año. En conjunto, esto provocó un desplome interanual del 4% en los ingresos netos ajustados, hasta 24.900 millones de dólares.
De cara al futuro, esperamos que los resultados del primer trimestre del ejercicio de 2020 sean similares. En conjunto, se prevé que los ingresos de Bank of America alcancen los 100.400 millones de dólares en el ejercicio de 2020. Además, es probable que el margen de beneficio neto ajustado de BAC se mantenga en torno al mismo nivel que el año pasado, lo que llevaría a un beneficio neto ajustado de 25.080 millones de dólares. Esto, unido a un BPA anual GAAP de 3,19 dólares y un múltiplo PER ligeramente superior a 11 veces, llevará a una valoración de 36 dólares.
*Con información de Forbes US.