Las pérdidas de la Reserva Federal superaron la marca de los 100.000 millones de dólares, según mostraron datos del banco central publicados el jueves, y es probable que aumenten mucho más antes de que cesen los números rojos.
El banco central estadounidense sigue pagando más en costos de intereses de lo que recibe de los intereses que gana por los bonos que posee y de los servicios que brinda al sector financiero. Si bien existe una considerable incertidumbre sobre cómo se desarrollará todo, algunos observadores creen que las pérdidas de la Fed, que comenzaron hace un año , podrían llegar a duplicarse antes de disminuir.
William English, ex alto funcionario del banco central que ahora trabaja en la Universidad de Yale, dijo que prevé una pérdida "máxima" de alrededor de 200 mil millones de dólares para 2025. Mientras tanto, Derek Tang, de la firma de pronósticos LH Meyer, dijo que es probable que la pérdida esté entre 150 mil millones y 200 dólares. mil millones para el próximo año.
La Reserva Federal captura sus pérdidas en lo que llama un activo diferido, una medida contable que cuenta lo que eventualmente tendrá que cubrir en el futuro antes de poder volver a su práctica normal de devolver sus ganancias al Tesoro. Perder dinero es muy raro para la Reserva Federal . Pero al mismo tiempo, el banco central ha advertido muchas veces que la situación no afecta de ninguna manera su capacidad para conducir la política monetaria y lograr sus objetivos.
Que la Reserva Federal pierda dinero no ha sido una sorpresa dada su agresiva campaña para aumentar las tasas de interés, que ha llevado la referencia a un día del nivel cercano a cero en marzo de 2022 a su rango actual de 5,25%-5,50%. Con las presiones inflacionarias disminuyendo, se espera ampliamente que la Reserva Federal haya terminado con sus aumentos de tasas, o esté cerca de hacerlo.
Pero eso no significa que las pérdidas dejarán de aumentar, ya que el nivel actual de los tipos a corto plazo aumentará los ingresos netos negativos durante bastante tiempo. En cambio, las pérdidas terminarán por detenerse principalmente debido al proceso en curso de la Reserva Federal de reducir su balance, que complementa sus aumentos de tasas.
La Reserva Federal compró bonos de manera agresiva durante la pandemia de coronavirus y su período inmediatamente posterior, y en poco más del último año se deshizo de alrededor de 1 billón de dólares en bonos del Tesoro e hipotecarios. Los funcionarios de la Reserva Federal han sugerido que hay más por hacer en este frente y, por eso, el banco central tendrá que gastar menos en intereses porque está eliminando liquidez del sistema financiero. Los mercados financieros prevén una parada en el segundo o tercer trimestre de 2024.
La liquidez a la que apunta la Reserva Federal existe principalmente en forma de reservas bancarias y de entradas al servicio de recompra inversa del banco central. A través de estas herramientas, la Reserva Federal paga a una combinación de bancos, administradores de dinero y otros para que guarden efectivo en sus libros, de modo que si la liquidez se reduce, al banco central le cuesta menos inmovilizar lo que queda, incluso si su tasa de política no cambia.
"El ritmo de las pérdidas disminuirá, incluso si las tasas de interés se mantienen altas, porque las reservas y (los repos inversos) están disminuyendo a medida que los valores se agotan, y las nuevas compras de valores están obteniendo nuevas tasas más altas", dijo English. Pero reconoció que "todo eso es muy difícil" dada la cantidad de factores e incertidumbres que están en juego.
Las reservas bancarias han caído alrededor de un billón de dólares desde su máximo a finales de 2021 y se situaban en 3,3 billones de dólares el miércoles. Mientras tanto, los niveles vivos diarios de los repos inversos han caído de más de 2 billones de dólares por día entre junio de 2022 y finales de junio de este año a 1,5 billones de dólares el jueves. La firma de comercio de mercado monetario Curvature Securities dijo en una nota de investigación esta semana que es posible que todo el dinero salga de los repos inversos para fines del próximo año, devolviendo la instalación al estado donde estaba hace poco más de dos años.
Durante algún tiempo, la Reserva Federal ha devuelto cantidades sustanciales de dinero al Tesoro, y este dinero se ha utilizado para reducir los déficits gubernamentales.
James Bullard, ex jefe de la Reserva Federal de St. Louis, dijo en una entrevista el miércoles que está "preocupado" por las pérdidas del banco central y que "sería mejor no hacer esto". Dijo que probablemente hubiera sido mejor para la Reserva Federal haber conservado parte del billón de dólares que le ha dado al Tesoro durante la última década para cubrir el tipo de pérdidas que ahora está atravesando, pero señaló que ese no es el sistema que ha establecido el Congreso. .
Cuando la Reserva Federal deje de perder dinero, pasarán años antes de que pueda retirar el activo diferido de sus libros y comenzar a devolver efectivo al Tesoro. En 2022, la Reserva Federal devolvió 76 mil millones de dólares , después de devolver 109 mil millones de dólares en 2021.
Es más, esos altos niveles de ingresos estaban ligados a las bajísimas tasas vigentes entonces. Sigue siendo una cuestión abierta si la Reserva Federal podrá volver a ese panorama, aunque algunos en el banco central, en particular el presidente de la Reserva Federal de Nueva York, John Williams, son optimistas de que eso pueda suceder .
- Información de Michael S. Derby; Edición de Paul Simao para Reuters