Hace un año, solo Nvidia (NVDA) estaba en la carrera de la IA. Pero ahora los inversores miran a Advanced Micro Devices (AMD) como un posible competidor. ¿Qué acción de IA debería estar en tu cartera? Vamos a desglosar los detalles para que puedas decidir.

La situación de Nvidia

Nvidia diseña semiconductores para su uso en IA, videojuegos, vehículos autónomos, robótica, redes 5G y centros de datos. Si bien las ventas de chips impulsan sus ingresos, la compañía también ofrece una plataforma completa de productos relacionados que los desarrolladores usan para crear, implementar, ejecutar y escalar aplicaciones empresariales en el hardware.

La compañía se consolidó a fines de la década de 1990 creando la unidad de procesamiento gráfico (GPU), utilizada principalmente en videojuegos. En 2013, el CEO de Nvidia, Jensen Huang, vio un panorama más amplio para su empresa. Visualizó a la inteligencia artificial como el futuro de la informática y creyó que podía liderar ese futuro. La compañía comenzó a trabajar en GPUs programables para soportar operaciones computacionales complejas.

Hoy, Nvidia es el líder reconocido en infraestructura de IA, vendiendo muchos más chips de IA que cualquier otro competidor. Además, la empresa cuenta con una lista de clientes que incluye a las principales compañías tecnológicas del mundo.

Dónde se encuentra AMD ahora

Históricamente, AMD compitió con Intel por la participación en el mercado de unidades centrales de procesamiento (CPUs). Su competidor sigue siendo dominante, pero AMD ha sido un competidor formidable, al menos desde que su CEO, Lisa Su, lideró el lanzamiento de la arquitectura Zen de alto rendimiento en 2017. Cinco años después, la capitalización bursátil de Advanced Micro Devices superó a la de su rival por primera vez.

Ahora AMD apunta al mercado de IA, y Su tomó medidas claves para competir con Nvidia. Cuadruplicó el presupuesto de I+D de la compañía y adquirió Xilinx que fabrica procesadores programables, Nod.ai que desarrolla software de IA de código abierto y ZT Systems que diseña y fabrica servidores e infraestructura relacionada para centros de datos.

Aunque AMD aún no compite significativamente con Nvidia, se posiciona para capturar una participación de mercado de dos dígitos en chips de IA, lo que podría representar una gran oportunidad en el futuro.

Comparación de estrategias de IA

Nvidia y AMD no competirán necesariamente directamente por los ingresos relacionados con la IA. Analicemos sus estrategias de mercado para comprender por qué.

La estrategia de IA de Nvidia

La estrategia inicial de Nvidia en IA fue ser el primero y el mejor, y la compañía capitalizó esta estrategia. La visión estratégica de Huang, combinada con un proceso de desarrollo de productos probado, proporciona cierta protección frente a otros competidores.

Nvidia no solo fabrica chips de IA, sino que mantiene una plataforma completa en torno a esos chips, que incluye software y bibliotecas optimizadas para respaldar el desarrollo de aplicaciones de principio a fin. Este enfoque de plataforma es otra ventaja competitiva que podría dificultar que los clientes cambien a otro proveedor.

La estrategia de IA de AMD

AMD estuvo siguiendo a Intel durante años, y probablemente use tácticas similares para ganar participación en el mercado de IA frente a Nvidia. Ofrecer mejor valor es el núcleo de su estrategia, lo que podría implicar proporcionar un rendimiento similar a un menor precio o un rendimiento ligeramente inferior a un costo mucho más reducido.

Aunque ofrecer una plataforma integral de computación para IA fue un enfoque secundario para AMD, se tomaron medidas para ampliar su oferta. La reciente adquisición de ZT Systems, por ejemplo, le permite a AMD ofrecer un conjunto completo de recursos informáticos y de almacenamiento necesarios para impulsar los centros de datos de IA.

Rendimiento financiero

Los ingresos de Nvidia en los últimos 12 meses suman aproximadamente US$96 mil millones, casi cuatro veces más que los US$23 mil millones de AMD. La comparación de ganancias no es tan desproporcionada, con la compañía dirigida por Huang registrando un BPA diluido de US$2,13 frente a los US$0,84 de Advanced Micro Devices.

Ambas compañías informan ingresos relacionados con la IA dentro de sus divisiones de centros de datos. En el trimestre fiscal más reciente, los ingresos de Nvidia en centros de datos fueron de US$26,3 mil millones, un aumento del 154% respecto al año anterior. AMD generó ingresos de centros de datos por US$2,8 mil millones, un aumento del 115% año tras año.

Valuación y potencial de inversión

Nvidia es una empresa mucho más grande, con una capitalización de mercado de US$2,89 billones, lo que la convierte en la tercera compañía pública más grande del mundo, por delante de Alphabet y Amazon. Los indicadores de valuación de la tecnológica, en particular el ratio precio/libro, son también mucho más altos que los de AMD. Sin embargo, el potencial de crecimiento de esta última según las metas de los analistas es comparable.

Participación de mercado y posición competitiva

Nvidia tiene una posición dominante en el mercado y una reputación como el líder en chips de IA. AMD está trabajando para establecerse como una sólida segunda opción.

Afortunadamente para AMD, el mercado de chips de IA se predice lo suficientemente grande como para ser lucrativo para dos compañías. Su predicción es que el gasto global en aceleradores de IA alcanzará los US$400 mil millones para 2027. Si esta empresa logra capturar entre el 20% y el 30% de ese mercado, los ingresos de su división de centros de datos podrían multiplicarse por siete.

Es probable también que las empresas tecnológicas que inviertan en infraestructura de IA quieran más de un proveedor y más de una plataforma de software. El software de desarrollo de AMD, ROCm, es una solución de código abierto, mientras que CUDA de Nvidia es propietario y tiene una fuerte reputación, pero algunos proyectos podrían requerir la flexibilidad de la solución de código abierto de la compañía dirigida por Su Lisa.

Ofertas de productos y liderazgo tecnológico

La oferta de IA de Nvidia incluye:

• Arquitecturas especializadas Blackwell, Hopper y Ada Lovelace.
• GPUs de alto rendimiento HGX H200 y la próxima GPU Blackwell B200 para centros de datos.
• GPUs GeForce RTX para PCs con capacidad de IA.
• SoCs Thor para autos autónomos.
• Marcos de software especializados CUDA, la biblioteca de aprendizaje profundo TensorRT, Jarvis para IA de chatbots, Omniverse para simulación 3D y Merlin para sistemas de recomendación.

La línea de productos de IA de AMD incluye:

• Arquitecturas especializadas AMD XDNA 2, AMD CDNA y AMD RDNA.
• Aceleradores Instinct MI300A y GPUs MI300X diseñadas para cargas de trabajo de alto rendimiento.
• Procesadores Ryzen de la serie 7040 para PCs con capacidad de IA.
• SoCs adaptables Versal.
• Herramientas de software ROCm y Vitis AI.

Oportunidades de crecimiento

Varias empresas de investigación y la CEO de AMD predicen un fuerte crecimiento anual de dos dígitos en el gasto en infraestructura de IA durante los próximos años. Sin embargo, la oportunidad de crecimiento es algo diferente para nuestras dos compañías. En resumen, Nvidia estará jugando a la defensiva, mientras que su competidor jugará a la ofensiva.

Oportunidades de crecimiento de Nvidia

Con un comienzo adelantado en el espacio de IA, Nvidia ahora posee aproximadamente el 80% de la cuota de mercado. El rápido ascenso a la cima generó un crecimiento extremo en ingresos y ganancias, ya que las empresas tecnológicas se apresuraron a construir sus capacidades de IA. Desafortunadamente para la empresa, el gasto podría moderarse justo cuando los competidores entren en el mercado con alternativas viables.

Sin embargo, la compañía puede encontrar crecimiento haciendo lo que mejor sabe hacer: superar los límites de lo que la computación de alto rendimiento puede hacer en términos de velocidad y eficiencia. Mejorar su plataforma para llevar la computación de IA a un mercado más amplio podría ser otra fuente de crecimiento.

La compañía no será complaciente bajo la dirección de Huang. Nvidia acortó recientemente su ciclo de renovación de productos de dos años a uno, presumiblemente para mantenerse al ritmo de AMD.

Oportunidades de crecimiento de AMD

AMD tiene más que ganar y menos que perder que Nvidia, lo que es una posición más interesante para estar.

Los chips de AMD son actualmente más baratos y tienen aproximadamente el 80% de la potencia de los de Nvidia, según la firma de software de IA MosaicML. Después de probar los AMD MI250 junto con los Nvidia A100 el año pasado, el CTO de MosaicML, Hanlin Tang, cree que la compañía dirigida por Su Lisa puede cerrar la brecha de rendimiento. Esa será la vía para que empresa logre una participación de mercado sólida y un aumento de ingresos, especialmente si sigue siendo competitiva en precio y puede producir lo suficiente para satisfacer la demanda.

Desafíos y riesgos

Ambas compañías deberán gestionar las limitaciones de suministro, las regulaciones que limitan las oportunidades de ingresos en China y la creciente competencia. Pero también enfrentan desafíos específicos relacionados con su posición en la trayectoria de crecimiento de la IA.

Desafíos y riesgos de Nvidia

El mayor desafío de Nvidia será defender su posición. El tamaño del mercado asegura una feroz competencia a medida que los fabricantes de GPUs se posicionan para aprovechar el gasto en IA.

Para evitar perder cuota de mercado, la tecnológica deberá innovar y ejecutar lanzamientos de productos de manera impecable. Las mejoras continuas en velocidad y eficiencia respaldarán un mayor gasto, incluso cuando la construcción inicial de la infraestructura de IA se desacelere.

En ausencia de mejoras impresionantes en sus productos, la compañía podría enfrentar pérdidas de participación, lo que sería un obstáculo para los ingresos, algo que probablemente no agradará a los inversores de Nvidia.

Desafíos y riesgos de AMD

El principal desafío de AMD es establecerse como la mejor segunda opción en IA, mientras integra las cuatro adquisiciones que realizó en los últimos dos años. Estas adquisiciones deberían mejorar su posición competitiva, pero no serán suficientes para destronar el dominio de Nvidia.

Por lo tanto, el gran riesgo para AMD es no alcanzar su objetivo y terminar compitiendo por la tercera o cuarta posición en la industria. Las limitaciones de suministro o errores estratégicos, de producto o de ejecución podrían abrir la puerta para que otro jugador, como Intel, gane participación de mercado.

Opiniones de los analistas y sentimiento del mercado

Los analistas son optimistas sobre las acciones de Nvidia y AMD. Ambas compañías tienen una calificación promedio de compra fuerte. De los 40 analistas que cubren a la compañía dirigida por Huang, 20 recomiendan una compra fuerte, 17 una compra y tres mantener. Ninguno sugiere vender las posiciones de NVDA. De las 30 calificaciones para su principal competidor, 15 son de compra fuerte, 11 de compra y cuatro de mantener. Al igual que con NVDA, los analistas no ven motivos para vender AMD actualmente.

Para evaluar el sentimiento del mercado, podemos mirar las tendencias de precios de NVDA y AMD en comparación con el mercado en general. NVDA superó a AMD y al S&P 500 por un amplio margen en los últimos seis meses y subió casi un 30%, mientras que el indice creció un 10% y la acción de su competidor cayó un 14%.

El rendimiento del último mes, sin embargo, muestra a Nvidia como el perdedor. La compañía perdió un 10%, mientras que AMD y el S&P 500 registraron pequeñas ganancias. Esto es en parte una consecuencia de la alta valoración de la empresa, que la hace más reactiva a las noticias económicas.

¿Cuál es la mejor acción de IA para comprar en este momento?

AMD es la mejor acción de IA en términos de valor y potencial de crecimiento. Sí, la compañía es un "underdog" que probablemente no reemplazará a Nvidia como el líder reconocido en IA. Pero opero desde el segundo lugar antes y prosperó bajo su actual líder, Su Lisa. Además, el mercado direccionable es tan grande que una posición de menor cuota de mercado aún significa un crecimiento masivo para AMD.

Nvidia ya tiene un impresionante historial de crecimiento a su favor, pero la compañía está alcanzando rápidamente los grandes beneficios relacionados con la IA que generó hasta la fecha. Las comparaciones se volverán más difíciles de aquí en adelante, lo que podría crear más volatilidad en el precio de las acciones de NVDA.

*Con información de Forbes US.