Aunque los beneficios de la calle exageran los beneficios de la mayoría de las empresas del S&P 500, hay muchas empresas del S&P 500 cuyos beneficios de la calle son inferiores a sus verdaderos beneficios básicos. Los beneficios de la calle se refieren a los beneficios de Zacks, que se ajustan para eliminar elementos no recurrentes utilizando hipótesis estandarizadas de venta.
Este informe muestra:
- La frecuencia y la magnitud de los beneficios de la calle infravalorados en el S&P 500
- Cinco empresas del S&P 500 que probablemente superen los beneficios del 2T23
Los beneficios de la calle son inferiores a los beneficios básicos de 146 empresas del S&P 500
Para 146 empresas del S&P 500, o el 29%, los beneficios de la calle son inferiores a los beneficios básicos en el periodo trimestral finalizado en el 1T23. En el trimestre finalizado en el 4T22, los beneficios de la calle fueron inferiores en 154 empresas.
Las 146 empresas con beneficios infravalorados representan el 28% de la capitalización bursátil del S&P 500 a 28/06/23, lo que supone un aumento con respecto al 25% del periodo trimestral finalizado en el 4T22.
Gráfico 1: Ganancias infravaloradas en la calle como % de la capitalización bursátil: 2012 hasta 28/6/23
Gráfico 2: Infravaloración media de los beneficios en un 21% en el primer trimestre de 2013
Cinco empresas del S&P 500 con probabilidades de batir los beneficios del 2T23
El Gráfico 3 muestra cinco empresas del S&P 500 que probablemente superen los beneficios del 2T23 porque sus estimaciones de beneficios por acción están infravaloradas. A continuación se detallan los elementos inusuales ocultos y notificados que provocaron la infravaloración de los beneficios de Moderna Inc. (MRNA) en el primer trimestre de 2013.
Gráfico 3: Cinco empresas del S&P 500 que probablemente superarán las estimaciones de beneficios por acción del 2T23
*Suponiendo que la distorsión de la calle como porcentaje del BPA básico sea la misma en el 2T23 que en el trimestre finalizado en el 1T23.
Moderna Inc: Los analistas subestiman las expectativas de beneficios para el 2T23 en US$ 1,44/acción
La estimación de BPA de Moderna para el 2T23 de US$ -3,97/acción es inferior en US$ 1,44/acción a mi estimación de BPA básico para el 2T23 de US$ -2,53/acción. Las grandes amortizaciones de existencias y las pérdidas por compromisos de compra incluidas en el BPA histórico explican la mayor parte de la diferencia entre las estimaciones de Street y las del BPA básico. Tras eliminar estos gastos inusuales, mi análisis del conjunto del S&P 500 revela que Moderna es una de las empresas con más probabilidades de superar las expectativas de los analistas de Wall Street en su informe de resultados del 2T23.
El Earnings Distortion Score de Moderna es un fuerte batido y su Stock Rating es atractivo, en parte debido a su rentabilidad sobre el capital invertido (ROIC) en el cuartil superior del 178% y a su ratio precio-valor contable económico (PEBV) de 0,5.
A continuación, detallo los gastos extraordinarios que redujeron sustancialmente los beneficios de Moderna en el primer trimestre de 2013 y los beneficios GAAP. Tras eliminar todos los gastos extraordinarios, el BPA básico trimestral de Moderna es de US$ 15,78/acción, superior al BPA trimestral de US$ 11,57/acción y al BPA GAAP de US$ 11,65/acción.
Gráfico 4: Comparación de los beneficios GAAP, Street y Core de Moderna: TTM hasta 1T23
El gráfico 5 detalla las diferencias entre los beneficios básicos y los GAAP de Moderna para que los lectores puedan auditar mi investigación. Dada la escasa diferencia entre los beneficios GAAP y los de la calle, es probable que los ajustes que determinan la diferencia entre los beneficios básicos y los de la calle sean en su mayoría los mismos.
Gráfico 5: Conciliación del beneficio GAAP de Moderna con el beneficio básico: TTM 1T23
Más detalles:
La distorsión total de los beneficios GAAP de US$ -4,13/acción, que equivale a US$ -1.700 millones, se compone de lo siguiente:
Gastos Inusuales Ocultos, Netos = US$ -4,57/acción, lo que equivale a US$ -1.900 millones y se compone de:
1.400 millones de dólares en amortizaciones de inventario en el periodo TTM basadas en
- 148 millones de dólares en el 1T23
- 279 millones de dólares en el 4T22
- 333 millones en el 3T22
- 499 millones en el 2T22
617 millones de dólares en pérdidas por compromisos firmes de compra en el 10-K de 2022
Gastos inusuales declarados antes de impuestos, netos = US$ -0,12 por acción, lo que equivale a US$ -48 millones y se compone de:
49 millones de dólares de pérdidas en inversiones en el periodo TTM basadas en:
- 35 millones en el 1T23
- 2 millones en el 4T22
- 4 millones en el 3T22
- 8 millones en el 2T22
1 millón de dólares en otros ingresos en el periodo de tres meses basado en:
- 4 millones en gastos en el 1T23
- 5 millones en ingresos en el 3T22
Distorsión fiscal = US$ 0,55 por acción, lo que equivale a US$ 227 millones.
Los US$ 4,21/acción de Distorsión Fiscal en el TTM finalizado en el 1T23 ponen de relieve que los Beneficios Básicos tienen en cuenta un conjunto más completo de partidas inusuales a la hora de calcular la verdadera rentabilidad de Moderna.
*Con información de Forbes US
