Los bancos centrales del mundo han estado intentando frenar la inflación global, con un impacto relativamente escaso. BlackRock cree que los bancos centrales están "provocando deliberadamente una recesión al endurecer en exceso su política para contenerla", una opinión que comparten muchos gestores de activos.
Entonces, ¿qué significa todo esto para 2023? Muchas de las condiciones macroeconómicas de 2022 seguirán vigentes en el nuevo año, aunque cada año trae consigo su propio conjunto de retos. En una entrevista reciente con ValueWalk, Jay Peller, del grupo de empresas Citco, afirmó que sigue viendo un futuro brillante para las inversiones alternativas en 2023.
"A medida que los inversores se adaptan al nuevo entorno de mercado y buscan inversiones alternativas que les proporcionen una fuente diversificada de rendimientos potenciales, esperamos que los inversores finales sigan recurriendo a los fondos de cobertura, de capital riesgo, de crédito privado y de activos reales en mayor número en 2023", afirmó.
¿Seguirán siendo las materias primas y los macrofondos los grandes ganadores?
Durante la mayor parte de 2022, los macrofondos estuvieron entre las grandes superventas, gracias a la subida de los tipos de interés, el alza de los precios de las materias primas y los cambios de divisas a medida que el dólar se fortalecía frente a otras monedas.
Sin embargo, los datos de Citco revelan que los fondos de materias primas superaron de hecho a los fondos macro globales hasta finales de noviembre, generando una rentabilidad media ponderada del 19,49% y una rentabilidad media del 12,99%. Los fondos macro globales les siguieron de cerca con una rentabilidad media ponderada del 16,47%, y una rentabilidad mediana del 10,75%.
En todas las estrategias, los fondos administrados por Citco generaron una rentabilidad media ponderada total del -6,49% y una rentabilidad mediana del -3,5% durante los 11 primeros meses de 2022. Sin embargo, de cara a 2023, algo que preocupa a la mayoría de los inversores es si se producirá una recesión.
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La Fed ha dejado clara su intención de seguir subiendo los tipos de interés hasta que la inflación esté bajo control. En consecuencia, se ha acalorado el debate sobre si el banco central será capaz de urdir el llamado "aterrizaje suave". Todas estas dinámicas sugieren que los gestores de fondos macro podrían encontrarse con algunas situaciones similares a las que capitalizaron en 2022.
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Flujos de inversores
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Por supuesto, nadie sabe si 2023 traerá entradas o salidas netas, ya sea para los macrofondos o para el sector en su conjunto. Sin embargo, podrían pasar algunos meses antes de que se aprecie con claridad cualquier tendencia.
En noviembre, Citco observó planes de salidas por valor de 9.500 millones de dólares para 2023, aunque el calendario exacto de esos flujos seguirá sin estar claro hasta el último día del año. En general, Peller espera que los flujos de capital de 2023 sean algo similares a los de 2022.
Más ofertas de fondos de crédito privado, híbridos y multiestrategia
También espera ver un aumento de las estrategias de crédito privado a medida que los gestores de fondos aprovechen el hueco dejado por los bancos, que ya no pueden prestar como antes.
"Muchas estrategias de crédito privado han experimentado un enorme crecimiento en los dos últimos años", señaló Peller. "Creo que ese crecimiento continuará el año que viene, y creo que en lo que respecta a la regulación y los costes, todas las complejidades continuarán".
En 2022, también ha estado viendo cada vez más fondos ESG (medioambientales, sociales y de gobernanza) puros. De cara a 2023, espera que se creen aún más fondos ESG.
Peller también espera un aumento de los fondos multiestrategia, que se hicieron cada vez más populares en 2022. Citco registró entradas netas de 6.000 millones de dólares en los fondos multiestrategia que administra durante los 11 primeros meses del año, a pesar de su pérdida media ponderada del 7,12% y su pérdida mediana del 2,53% durante ese periodo.
Los fondos híbridos también aumentaron su popularidad en 2022, a tenor de las entradas netas de 31.000 millones de dólares durante los 11 primeros meses del año. Los gestores de fondos han respondido a ese interés ampliando sus fondos y ofreciendo nuevas estrategias híbridas. Por ejemplo, un gestor de fondos de renta variable largos/cortos podría añadir un vehículo de renta variable privada para ayudar a suavizar su liquidez y sus rendimientos globales.
Hacer frente a una mayor complejidad
Por supuesto, a medida que los fondos de cobertura tratan de generar rentabilidad en diferentes lugares, se están volviendo cada vez más complejos. Esa mayor complejidad está dando lugar a que se generen y analicen muchos más datos. Como resultado, los fondos de cobertura necesitan tecnología capaz de realizar análisis de datos más complejos. Peller cree que los gestores de fondos que no inviertan en esa tecnología podrían quedarse atrás.
"A medida que los gestores aumentan su complejidad para satisfacer las exigencias de los inversores, prevemos que la demanda de subcontratación seguirá disparándose a medida que aumente la necesidad de datos y procesos digitalizados", añadió.
Peller espera que en 2023 continúe la transformación y las inversiones de los fondos de cobertura en tecnología nueva y más avanzada.
Regulaciones crecientes
Otra parte de esa creciente complejidad es el número cada vez mayor de normativas con las que los gestores de fondos tienen que lidiar cada año. En 2022, Europa impuso nuevas y radicales normativas que obligaban a los inversores a empezar a recopilar datos sobre las empresas en las que invierten. Esos requisitos serán aún más difíciles de cumplir en 2023.
"Junto al desafiante entorno del mercado, los gestores también tendrán que adaptarse a la evolución de los requisitos normativos", señala Jay. "Con la entrada en vigor en enero de 2023 del requisito de nivel dos del Reglamento de Divulgación de Finanzas Sostenibles (SFDR)... habrá una demanda aún mayor de transparencia e información por parte de los inversores".
