El informe de empleo de febrero mostró un aumento de la tasa de desempleo al 4,1%, junto con un incremento neto mensual de las nóminas no agrícolas (sectores fuera de la agricultura, como la industria, los servicios y el comercio) de 151.000. Pero a pesar del ritmo modesto de creación de empleo y el aumento del desempleo en febrero, el mercado laboral estadounidense se mantiene sólido.

Antes de la publicación del informe, las probabilidades de que la Reserva Federal recortara las tasas de interés en la próxima reunión del 19 de marzo ya eran bajas. El informe de empleo de febrero redujo aún más las expectativas de un ajuste en las tasas. Sin embargo, debido al modesto crecimiento de las nóminas, sumado a la incertidumbre en materia de política comercial y arancelaria, junto con el debilitamiento de la confianza de consumidores y empresas, las probabilidades de un recorte de tasas por parte de la Fed en junio aumentaron tras la difusión de los datos.

Además, la posible desaceleración de la inflación interanual podría garantizar un recorte de las tasas de la Fed en mayo o junio de 2025.

El informe de empleo de febrero muestra un aumento en la tasa de desempleo y ganancias mensuales modestas

 El informe, que economistas y analistas siguen de cerca, fue moderadamente positivo para febrero de 2025. Confirmó que el mercado laboral sigue sólido, pero también redujo las probabilidades de un recorte de tasas de interés por parte de la Reserva Federal en marzo.

En el lado positivo, las nóminas totales de Estados Unidos alcanzaron un máximo histórico de 159,2 millones de empleos. Las nóminas totales se refieren al número total de empleos registrados en una economía. Es una medida que incluye tanto los puestos de trabajo nuevos como los existentes.

Sin embargo, algunos datos del informe fueron débiles. La tasa de desempleo subió ligeramente del 4% al 4,1%, y las nóminas de febrero fueron solo moderadamente positivas, con 151.000 nuevos puestos de trabajo. A pesar de ello, hubo una aceleración respecto al aumento de enero, que había sido ajustado a la baja a 125.000 nuevos empleos netos.

Otros datos del informe de empleo también mostraron debilidad, especialmente la Encuesta de Hogares, que reveló una caída de 588.000 empleos en la serie de empleados, mientras que la de desempleados aumentó en 203.000.

Aunque el informe de empleo de febrero no pone en duda que el mercado laboral estadounidense sigue siendo relativamente sólido, también hay otros datos recientes que refuerzan esta idea. Por ejemplo, las solicitudes iniciales y continuas de subsidio por desempleo se mantienen muy bajas. Las solicitudes continuas ascienden a 1,897 millones, lo que equivale solo al 1,1% de la fuerza laboral, mientras que las solicitudes iniciales de subsidio por desempleo también son bajas, con 221.000 solicitudes.

Los datos de la encuesta sobre la fuerte apertura de puestos de trabajo y la rotación laboral mostraron que, en diciembre de 2024, había 7,6 millones de puestos vacantes. Aunque esta cifra es aproximadamente 4,6 millones menos que el récord histórico de marzo de 2022 (12,2 millones), 7,6 millones de vacantes habrían sido un récord antes de la pandemia de COVID-19. Con una diferencia de alrededor de 5,7 millones de puestos vacantes frente a las personas que cobran el seguro de desempleo, resulta difícil esperar pérdidas netas de nóminas muy grandes en los próximos meses.

Según Prestige Economics (clasificado como el pronosticador de tasa de desempleo de EE. UU. más preciso del mundo por segundo trimestre consecutivo, según la última clasificación de Bloomberg), es probable que la tasa de desempleo de EE. UU. aumente modestamente en 2025, siguiendo la tendencia, aunque se mantendrá relativamente baja.

El futuro de la inflación al consumidor tras el informe de empleo

La Reserva Federal tiene un mandato doble: apoyar el pleno empleo y mantener las tasas de inflación bajas y estables. El informe de empleo de febrero, los datos de JOLTS de diciembre y las recientes solicitudes semanales de subsidio por desempleo reflejan pleno empleo en el mercado laboral de Estados Unidos. Sin embargo, los precios al consumidor aún no son bajos ni estables, y las tasas de inflación no alcanzan el objetivo del 2% que se ha fijado la Reserva Federal.

Las tasas de inflación interanual se aceleraron en el Índice de Precios al Consumidor de enero de 2025, aunque la dinámica de la tasa de inflación fue más moderada en el índice de Gasto de Consumo Personal. Las tasas interanuales de inflación de enero fueron 3% para el IPC total, 3,3% para el IPC básico, 2,5% para el PCE total y 2,6% para el PCE básico.

Es probable que las tasas de inflación al consumidor, tanto del IPC como del PCE, caigan al objetivo del 2% de la Fed en 2025. Sin embargo, actualmente están por encima de esa meta, y las tasas de inflación básica podrían permanecer por encima del 2% durante la mayor parte del año, o incluso todo el 2025

Debido a las altas tasas de inflación actuales, no es probable que haya cambios en la política de la Fed el 19 de marzo. Sin embargo, Prestige Economics espera que el próximo recorte de la tasa de interés de 0,25% se produzca probablemente en mayo o junio de 2025. 

Esto se debe a una probable desaceleración de las tasas de inflación interanual al consumidor en EE. UU. durante el segundo trimestre de 2025, y a los elevados riesgos a la baja para el crecimiento, producto de la caída de la confianza empresarial y del consumidor, inducida por los aranceles. Estos factores han afectado la estimación GDPNow de la Fed de Atlanta para el producto interno bruto del primer trimestre de 2025.

Implicaciones del informe de empleo de febrero para la Reserva Federal

Es probable que haya recortes en las tasas de interés en 2025 y 2026. Las proyecciones más recientes del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) de diciembre de 2024 prevén dos recortes de 0,25% para 2025. La inflación sigue siendo la principal preocupación de la Fed, motivo por el cual mantuvo las tasas sin cambios en su última reunión, el 29 de enero. 

No obstante, debido a la incertidumbre generada por las políticas arancelarias y sus efectos secundarios, las nuevas proyecciones del FOMC que se publicarán el 19 de marzo podrían mostrar una mayor cantidad de recortes en las tasas de interés para 2025 y 2026 que las estimaciones de diciembre.

Un mercado laboral fuerte le permite a la Reserva Federal mantener las tasas de interés sin cambios. En ese sentido, el informe de empleo de enero refuerza la posibilidad de que la Fed mantenga la política actual en su reunión del 19 de marzo. Esta dinámica quedó reflejada en la herramienta CME FedWatch, que muestra las probabilidades de recortes de tasas por parte de la Fed.

Antes de la publicación del informe de empleo de febrero, las probabilidades de que la Fed mantuviera su política de tasas sin cambios en marzo eran del 91% a las 7:11 am ET del 7 de marzo. Luego de la publicación del informe de empleo a las 8:30 am ET, esas probabilidades subieron al 97% a las 12:17 pm ET, dejando prácticamente nulas las chances de un recorte de tasas en marzo.

Aunque las probabilidades de un recorte de tasas en marzo cayeron a casi cero tras la publicación del informe de empleo de febrero, las expectativas de un recorte en mayo se mantuvieron relativamente estables. Antes de la publicación, las probabilidades de que no hubiera cambios en la política de tasas de la Fed para mayo eran del 54,4% a las 7:11 am ET del 7 de marzo. Luego del informe de empleo, ese porcentaje subió levemente al 56,6% a las 12:17 pm ET. Es decir, las probabilidades de que haya al menos un recorte en mayo cayeron del 45,6% al 43,4%.

Lo más relevante es que las probabilidades de que no haya cambios en la política actual de tasas de la Reserva Federal antes de la reunión de junio eran apenas del 14% antes de la publicación del informe. Después del informe, esa cifra disminuyó aún más, hasta el 10,9% a las 12:17 pm ET. En otras palabras, las probabilidades de que la Fed realice al menos un recorte de tasas el 18 de junio aumentaron del 86% al 89,1% tras la publicación del informe de empleo.

Implicaciones del informe de empleo de febrero para el mercado laboral

El informe de empleo de febrero es positivo para quienes esperan un alivio en las tasas de interés, ya que la tasa de desempleo aumentó y los datos del mercado laboral fueron moderadamente positivos, a pesar de un crecimiento acelerado en las ganancias mensuales de las nóminas no agrícolas.

Aunque el mercado laboral se desaceleró en los últimos tres años, el informe de empleo de febrero no respalda un cambio en la política de tasas de interés de la Reserva Federal para el 19 de marzo. Sin embargo, las probabilidades de al menos un recorte de tasas por parte de la Reserva Federal el 18 de junio o antes ahora alcanzan el 89,1%.

Es probable que este aumento en las probabilidades de un recorte de tasas por parte de la Reserva Federal impulse los precios de los bonos, las acciones y las materias primas, además de influir en los rendimientos de los bonos y el dólar.

La inflación sigue siendo el factor clave que determinará si la Fed tiene margen para reducir las tasas en futuras decisiones de política monetaria durante este año. De cara al informe de inflación del IPC de EE. UU. de febrero, que se publicará el 12 de marzo, Prestige Economics anticipa desaceleraciones interanuales moderadas en el IPC total y el IPC básico debido a los efectos de base.

Prestige Economics también proyecta que tanto el IPC total interanual como el PCE total se desacelerarán en el segundo trimestre de 2025 debido a los efectos de base, y podrían caer por debajo del objetivo del 2% de la Fed en 2025. No obstante, se espera que las medidas de inflación del IPC básico y del PCE básico se mantengan altas, superando el objetivo del 2% de la Fed durante gran parte, si no todo, de 2025.

Si las tasas de inflación interanual del IPC total y del PCE total disminuyen, los rendimientos del dólar y de los bonos podrían bajar en el segundo trimestre, respaldando los precios de las acciones, los bonos y las materias primas industriales.

Nota publicada en Forbes US