El precio de las acciones de John Deere (DE) subió un 8% el 21 de noviembre, después de que la compañía anunciara resultados positivos para el cuarto trimestre fiscal finalizado en octubre. Informó ingresos por equipos de US$ 9.300 millones y ganancias de US$ 4,55 por acción, en comparación con las estimaciones del mercado de US$ 9.300 millones y US$ 3,90, respectivamente. Sin embargo, las perspectivas de la compañía para el ejercicio fiscal 2025 fueron sombrías y creemos que las acciones de DE están ahora sobrevaloradas.

¿Cómo le fue a Deere en el cuarto trimestre?

Los ingresos de Deere de US$ 9.300 millones en el cuarto trimestre disminuyeron un 32% interanual, con las ventas del segmento de construcción y silvicultura disminuyendo un 29%, las ventas de producción y agricultura de precisión cayendo un 38% y las ventas de agricultura a pequeña escala y césped disminuyendo un 25% interanual.

La empresa continuó beneficiándose de un entorno de precios sólido, pero el volumen de equipos disminuyó. La ganancia de Deere de US$ 1.200 millones en el cuarto trimestre de 2024 reflejó una marcada baja del 47% con respecto a su cifra de ganancias de US$ 2.400 millones en el trimestre del año anterior, liderada por márgenes operativos más bajos en todos los segmentos. Las ganancias por acción de US$ 4.55 fueron mucho más bajas que la cifra de US$ 8.26 en el trimestre del año anterior.

De cara al futuro, Deere espera una caída de entre el 10% y el 15% en las ventas en todos los segmentos, y que sus ganancias netas se sitúen en el rango de entre US$ 5.000 millones y US$ 5.500 millones. Si bien la caída de las ventas en 2025 no es tan pronunciada como la prevista en 2024, sus perspectivas de ganancias no alcanzaron los US$ 5.900 millones según las estimaciones de los analistas.

¿Qué significa esto para las acciones de John Deere?

Los cambios en las acciones de DE últimamente estuvieron lejos de ser consistentes, aunque los rendimientos anuales fueron menos volátiles que los del S&P 500. Los rendimientos de las acciones fueron del 29% en 2021, del 27% en 2022, del -5% en 2023 y del 11% en lo que va de año.

Dado el incierto entorno macroeconómico actual en torno a los recortes de tasas y las múltiples guerras, ¿podría DE enfrentarse a una situación similar a la de 2023 y tener un rendimiento inferior al del S&P 500 durante los próximos 12 meses o experimentará un fuerte salto? Desde una perspectiva de valoración, las acciones de DE parecen estar ligeramente sobrevaloradas.

Estimamos que la valoración de Deere es de US$ 372 por acción, alrededor de un 15% por debajo de su precio de mercado actual de alrededor de US$ 440. En sus niveles actuales, las acciones de DE se cotizan a 21 veces las ganancias esperadas a futuro de US$ 20,90 por acción en 2025. La cifra de 21 veces es mucho más alta que la relación precio-beneficio promedio de la acción de 15 veces durante los últimos cinco años.

El negocio de Deere es cíclico y es probable que su volumen de ventas haya entrado en niveles de mitad de ciclo después de alcanzar un pico cíclico en 2023. Deere puede seguir enfrentándose a vientos en contra en el corto plazo, en medio de menores ingresos agrícolas y tasas de interés elevadas. Esto llevó a los agricultores a posponer cualquier compra importante de equipos agrícolas.

En particular, se espera que los ingresos agrícolas de EE. UU. disminuyan por tercer año consecutivo en 2025. Además, Trump amenazó con imponer aranceles del 200% si Deere trasladara su planta de fabricación a México. Ahora bien, la perspectiva de Deere de una caída del 10% al 15% en las ventas no es tan mala considerando los factores anteriores. Puede justificar un ligero repunte en el múltiplo de valoración, pero creemos que una relación P/E de 21 veces es alta.

Además, los inversores también deberían tener en cuenta los riesgos más amplios. Hay tres factores (aranceles, deportaciones e impuestos bajos) que dificultarían a la Fed luchar contra un aumento de la inflación en los próximos meses. Y si la Fed detuviera los recortes de tasas y la inflación aumentara ligeramente, Deere podría seguir viendo presión sobre su volumen de equipos. Cabe destacar que el sector agrícola se verá más afectado por las deportaciones, ya que lucha contra la escasez de mano de obra.

*Con información de Forbes US