¿Qué tan rápido crecen las ganancias en una acción de crecimiento? ¿Cuánto hay que pagar para adquirir esa acción? ¿Es confiable el crecimiento de las ganancias? Estas preguntas se responden a través de un análisis estadístico de 22,000 cifras de ganancias. A continuación, se presentan los aspectos más destacados de la encuesta, organizados en cuatro tablas.
La lista de empresas con un rápido crecimiento de ganancias incluye nombres conocidos como Amazon, Netflix y Nvidia. También hay otras que serían mencionadas junto a las “Siete Magníficas” si solo tuvieran una mayor capitalización de mercado: Fortinet, en ciberseguridad, Arista Networks, en redes de datos, y Veeva Systems, que gestiona datos para la industria de ciencias de la vida.
Empresas con mayor crecimiento
Entre las empresas con capitalizaciones de mercado superiores a 25 mil millones de dólares y un crecimiento bastante predecible, estas tienen las trayectorias ascendentes más pronunciadas en ganancias por acción.
Con pocas excepciones, hay que pagar un precio elevado para acceder a este tipo de crecimiento. Como referencia, el índice S&P 500 se cotiza a 26 veces sus ganancias previstas. Sin embargo, esas ganancias del índice (se espera que sean de US$ 216 para 2024) incorporan todos los números negativos de las empresas que pierden dinero. Si las excluimos, el múltiplo a futuro del mercado es más cercano a 20.
Para entrar en esta lista de empresas con rápido crecimiento, una compañía tiene que mostrar una previsibilidad por encima del promedio en sus ganancias. Nuestra segunda tabla tiene un umbral más alto para la constancia en el incremento: todas estas empresas se ubican en la mejor estadística del universo en cuanto a la predictibilidad de la progresión de sus ganancias.
Crecimiento constante
Se trata de las grandes empresas que tienen un crecimiento más rápido y que tienen una alta previsibilidad en el crecimiento de las ganancias.
Medir el crecimiento es un tema complicado. Un enfoque ingenuo asume una progresión aritmética, como US$ 1 por acción este año, US$ 1,20 el próximo, luego US$ 1,40 y después US$ 1,60. Pero así no es como funciona el mundo. Una serie económica, ya sea el PBI o los ingresos que obtiene Fair Isaac de sus calificaciones crediticias, debería crecer exponencialmente. Una tasa de crecimiento del 20% en las ganancias por acción significaría US$ 1, US$ 1,20, US$ 1,44, US$ 1,73.
Pero, ¿qué hacés en un año de pérdidas? Tesla pasó de una pérdida de 32 centavos por acción hace cinco años a una ganancia de 21 centavos al año siguiente. No se puede asignar un porcentaje a esta mejora.
El análisis detrás de estos cálculos de la tasa de crecimiento resuelve el problema de las pérdidas, considerando solo las ganancias positivas y las tendencias a largo plazo. Comienza con 1.860 empresas que cotizan en EE.UU. y que tienen valores de mercado superiores a US$ 1.000 millones. La revisión abarca diez años (hasta las ganancias de 2013) e incluye un pronóstico consensuado para el año fiscal actual (31 de diciembre de 2024 en la mayoría de los casos).
Excluidas de la consideración: cualquier empresa que no tenga al menos 10 de los 12 años objetivo en territorio positivo. Esto descarta a las empresas que se hicieron públicas después de 2015, como Airbnb y Palantir Technologies, y a las empresas con demasiados años de pérdidas, como Tesla y Salesforce. Todas pueden resultar ser excelentes empresas de crecimiento, pero aún no lo demostraron.
El mínimo de 10 de 12 elimina al 39% del mercado de acciones. Para cada uno de los 1.137 nombres restantes, el análisis presentado acá mide la inclinación de la curva exponencial que mejor se ajusta al historial de EPS de la empresa. Las calificaciones de predictibilidad se basan en el ajuste de esa curva, con penalizaciones por años faltantes. Esos análisis se otorgan en una curva, con el cuartil superior calificado como “muy alto” o “alto” en predictibilidad y el cuartil inferior como “bajo” o “muy bajo”.
Los inversores ansían tasas de crecimiento que sean tanto altas como predecibles. De hecho, si las favoritas como Nvidia y Fair Isaac pueden mantener su ritmo durante una o dos décadas, sus elevados múltiplos estarían totalmente justificados. Pero ninguna ley dicta que el desarrollo vaya a durar para siempre.
Hace medio siglo, IBM era una favorita. Su crecimiento de ganancias era bueno y, posiblemente, con la ayuda de cambios oportunos entre ventas y alquileres de sus computadoras de alto rendimiento, sorprendentemente constante. Ahora, la empresa tecnológica destaca en una lista de decepciones.
Acciones obsoletas
Estas acciones provocaron un deterioro de las ganancias durante la última década.
A continuación, se presenta una lista de empresas con registros aparentemente malos pero muy irregulares. Podrían sorprender, es decir, elevarse de malos a mediocres.
Signos de interrogación
Los registros de ganancias de estas empresas son deprimentes, pero lo suficientemente erráticos como para que se pueda esperar una recuperación.
La fuente de los datos históricos de ganancias que se utilizan aquí es FactSet y la de los precios a futuro es YCharts. La evaluación de las tendencias es de Forbes.
*Con información de Forbes US.