Los próximos pasos que evalúa Sergio Massa para contener al dólar y la inflación

Mientras la sangría de dólares del Banco Central continúa día a día, traders en Argentina hablan sobre un plan de acción que planea silenciosamente el equipo del nuevo ministro de economía de Argentina, Sergio Massa, para estabilizar el turbulento mercado cambiario del país. 

Mientras sigue sin anunciar el nombre del fallido viceministro que lo secundará, en los próximos días el ministro oficializaría el nombramiento de un hombre de su confianza frente a la botonera del exhausto Banco Central. Se trata de Lisandro Cleri, que asumirá oficialmente como vicepresidente primero, participará en las reuniones de directorio y tendrá a su cargo la mesa de operaciones del organismo monetario.

Cleri llega con la parte del plan de Massa que no fue anunciada en público: un ajuste monetario contractivo, que pondrá límites a la voracidad de las transferencias del Tesoro nacional y que intentará quitar combustible a la demanda de dólares en el mercado.

Según personas con conocimiento directo de los planes, el primer objetivo es eliminar el exceso de pesos de la economía, lo que implica interrumpir las asistencias al Gobierno, una de las primeras medidas anunciadas por el mismo Massa la semana pasada. 

Un vocero del BCRA declinó hacer comentarios. Un representante del Ministerio de Economía no respondió inmediatamente a una solicitud de comentario. El hermetismo es clave ante la fuerte interna que domina al oficialismo que tiene un Alberto Fernández bajo asedio constante y una atemorizada Cristina Kirchner que sigue con atención su enjuiciamiento que nadie sabe como terminará.

Medidas en estudio

La señal para interpretar que la primera etapa ya fue cumplida será que las tasas de interés del mercado se alineen con la de política monetaria, dicen las personas al tanto de este plan, que pidieron no ser citadas porque el plan no es público y aún está en discusión. 

Hoy las tasas de cauciones, préstamos a corto plazo, cotizan hasta 15 puntos básicos por debajo de la tasa de referencia. El equipo de Massa ve en esto un indicador de la superpoblación de pesos. 

Frente a esto, están dispuestos a poner en funcionamiento todos los mecanismos de absorción. Pero, además, están bajo estudio algunas herramientas menos ortodoxas, como permitir a los fondos comunes de inversión que participen en la demanda de pases del Banco Central o empezar a hacer intervenciones oficiales en la tasa de caución. Son dos medidas que fueron conversadas en el directorio pero aún no lograron consenso.

Resuelto todo esto, habría espacio para tomar medidas en el frente cambiario. Massa es consciente de que el tipo de cambio está atrasado y de que, en el contexto actual, las monedas emergentes se están depreciando, según las personas que conocen su plan. Una estabilización del mercado monetario sería la señal de largada para empezar a ajustar el peso a mayor ritmo que la inflación. ¿Depreciación acelerada del crawling peg o salto discreto? Se verá.

Massa buscará simultáneamente algunas vías para apuntalar las reservas. El ministro, desde el primer día que asumió, tiene previsto reunirse con el sector agropecuario para incentivar la venta de dólares. Para sorpresa de algunos, esta reunión aún no se concretó. Además, en su presentación el 3 de agosto, el funcionario adelantó que tiene disponible evaluar 4 ofertas de repo de instituciones financieras.

La nueva estrategia

Los traders más avezados del mercado empezaron a tomar nota. Lo más difícil de esta tarea para cualquier operador es distinguir entre lo que ellos quisieran que suceda y lo que probablemente terminen siendo decisiones o pragmáticas o ideológicas del gobierno.

Habrá que prepararse frente a un escenario de mayor duración apostando por los bonos CER con vencimientos en 2024 y 2026, proponen los traders. La promesa de recomponer tarifas también la dará impulso a las acciones energéticas, algo que ya viene tomando impulso desde el desembarco de Massa. 

Si el plan del nuevo ministro es exitoso, y la inflación y la devaluación esperada se desaceleran, los bonos en tasa fija en pesos con vencimiento más allá del 2023 volverán a emerger como una opción atractiva. Y la deuda soberana en dólares, ley Nueva York, será la nave insignia de los que ven luz al final del túnel para la Argentina.

La inflación

Mientras que para 2022 la inflación proyectada puede alcanzar las tres cifras, el mercado espera que la inflación argentina se ubique por encima del 5% mensual de septiembre a enero 2023, según la encuesta del BCRA. Según el análisis de Portfolio Personal Inversiones, esto implicaría una inflación anualizada del 80%.