En enero pasado, la startup de tarjetas de crédito Brex recaudó US$ 300 millones de una serie de inversionistas de primer nivel, casi duplicando la valoración de la compañía a US$ 12.3 mil millones y convirtiendo a sus cofundadores brasileños, Pedro Franceschi, de 26 años, y Henrique Dubugras, de 27, en los los multimillonarios hechos a sí mismos más jóvenes del mundo.
“Creo que es fácil para la gente pensar que ya tenemos éxito”, dijo Dubugras a Forbes en ese momento. “Lo somos y no lo somos. Obviamente estamos contentos con lo que hemos logrado, pero hay mucho más por venir”, agregó.
Sin dudas, es demasiado pronto para descartar la historia de éxito a largo plazo que podría ser Brex. Pero un año después, Forbes estima que el valor de la empresa ha caído a 6.400 millones de dólares, casi un 50% menos que hace 12 meses. Mientras tanto, Francheshi y Dubugras ya no son multimillonarios, con un valor estimado de US$ 900 millones cada uno, por debajo de US$ 1.5 mil millones.
Están en buena compañía. En marzo de 2022, cerca del pico del frenesí de financiación de empresas emergentes, 44 fundadores de unicornios (empresas privadas valoradas en más de mil millones de dólares) tenían un valor total de 190 mil millones de dólares, según las estimaciones de Forbes. Un año después, con la caída de las criptomonedas y los mercados privados siguiendo el camino de sus contrapartes públicas, Forbes, en consulta con destacados capitalistas de riesgo, inversores y proveedores de datos, ha revaluado los unicornios respaldados por multimillonarios del mundo.
Los millones perdidos por los unicornios
Los resultados son claros: la mitad de la riqueza de los multimillonarios detrás de los unicornios ha desaparecido, lo que deja a este grupo de élite de visionarios de startups 96.000 millones de dólares más pobres que hace un año. Doce de ellos ya no son multimillonarios. Y eso excluye a una docena de fundadores de unicornios chinos que enfrentan su propio conjunto único de problemas (políticos y de otro tipo).
“Ese fue un momento diferente en el mundo, en el que puede que valiera X en el papel, pero ese era un tipo de dinero divertido”, dice Matt Murphy, socio de la firma de capital de riesgo Menlo Ventures, sobre el período previo a la burbuja pico. “Creo que va a tomar un poco de desintoxicación, porque en el mundo de las empresas, la gente se emborrachó mucho con eso, y todos deben dejar la droga de valoración. Eso se fue, terminó y no volverá, así que volvamos a las cosas que históricamente son más razonables y volvamos a enfocarnos en construir grandes empresas de una manera más eficiente desde el punto de vista operativo”, continúa Murphy.
Algunos unicornios ya han recortado sus propias valoraciones. La startup de pagos en línea Checkout.com recortó proactivamente su marca interna de US$ 40 mil millones en enero de 2022 a US$ 11 mil millones en diciembre, lo que a su vez derribó la fortuna de su fundador y director ejecutivo suizo Guillaume Pousaz, brevemente el empresario tecnológico más rico de Europa, a US$ 7.2 mil millones desde US$ 23 mil millones.
El gigante irlandés de pagos Stripe, fundado y dirigido por los hermanos Patrick y John Collison, hizo lo mismo, recortando su valoración en al menos tres ocasiones, de 95.000 millones de dólares en marzo de 2021 a 63.000 millones de dólares este mes. Los hermanos ahora valen US$ 6.9 mil millones cada uno, por debajo de US$ 9.5 mil millones. Instacart de Apoorva Mehta y Databricks, la startup de software de Ali Ghodsi, también se rebajaron en octubre.
La startup sueca de compra ahora y pago posterior Klarna, cofundada por los ex multimillonarios Victor Jacobsson y Sebastian Siemiatkowski (con un valor estimado de US$ 600 millones y US$ 500 millones, respectivamente, por debajo de US$ 4 mil millones y US$ 3.2 mil millones), fue el único unicornio con fundadores en Forbes lista de multimillonarios para recaudar una nueva ronda con una valoración más baja, la llamada "ronda a la baja", que revalorizó la compañía en US$ 6.7 mil millones en julio de 2022, después de haber recaudado una asombrosa valoración de US$ 45.6 mil millones solo nueve meses antes.
Pero esta media docena de empresas fueron las excepciones. “Todos se esconden detrás de los dos o tres años de trayectoria que tenían con el dinero que recaudaron y evitan esas rondas negativas”, dice Murphy de Menlo Ventures. Y reflexiona: “Llevamos un año en esto ahora, y si es una empresa [con respaldo de riesgo], no querrá tener menos de un año o menos de seis meses de efectivo. Por lo tanto, creemos que el mercado tiene que recuperarse a finales de este año".
Murphy dice que los despidos son una forma en que las empresas están "redimensionando para que su efectivo dure aún más". Entre los unicornios que han recortado personal: ScaleAI de Alexandr Wang, de 26 años, Gemini, el intercambio de criptomonedas de Cameron y Tyler Winklevoss, así como Brex, Klarna y Stripe.
La metodología utilizada por Forbes
Hasta ahora, Forbes valoraba las empresas respaldadas por capital de riesgo tomando la valoración de su última ronda de financiación, sin importar cuándo fuera, y normalmente descontándola en un 10% debido a la falta de liquidez y transparencia financiera. La nueva metodología de Forbes hace que las valoraciones de las empresas respaldadas por empresas estén más en línea con el tumulto reciente en los mercados públicos y las rebajas internas y externas a las que se enfrentan estos unicornios.
Si una empresa ha recaudado dinero en los últimos tres meses, como el minorista en línea Fanatics de Michael Rubin o la startup de defensa Anduril de Palmer Luckey, Forbes utilizó su valoración más reciente de esa ronda de financiación. En ausencia de rondas de financiación recientes o rebajas internas, Forbes trabajó con tres proveedores de datos de precios del mercado privado (ApeVue, Caplight Technologies y Notice) para revaluar 30 unicornios que cuentan con la mayor parte de las fortunas de los multimillonarios (y ex multimillonarios).
En la mayoría de los casos, Forbes promedió las estimaciones de valoración actuales de los proveedores de datos para cada unicornio, que se basan en el desempeño de empresas públicas comparables, la actividad del mercado secundario y las marcas de fondos mutuos informadas públicamente. Con base en este análisis, Forbes estima que ahora hay 32 multimillonarios unicornios fuera de China, frente a los 44 de marzo, que tienen un valor combinado de US$ 94 mil millones.
No todos están de acuerdo con nuestro nuevo enfoque. Cuando se le dijo que Forbes estaba reduciendo la valoración de la fintech Revolut del Reino Unido a US$ 13.8 mil millones (desde US$ 33 mil millones) y las fortunas de sus cofundadores Nik Storonsky y Vlad Yatsenko a US$ 3.3 mil millones (desde US$ 7.1 mil millones) y US$ 500 millones (desde US$ 1.1 mil millones), un portavoz respondió: “No participamos en especulaciones sobre nuestra valoración. Desde nuestra última ronda de financiación, en la que fuimos valorados en 33.000 millones de dólares, el rentable negocio de Revolut ha seguido funcionando con fuerza en todos los mercados del mundo”.
Por supuesto, el valor de un unicornio tiene consecuencias en el mundo real para estas empresas mucho más allá de las fortunas de sus creadores. "Si el fundador ya es multimillonario o no, probablemente no sea lo más importante para ellos, a menos que estén enormemente apalancados frente a su [anteriormente] alta valoración", dice el capitalista de riesgo Eric Paley de Founder Collective. “Hay un ego involucrado en todo esto, pero el mayor problema es el desplazamiento y una crisis de confianza. En cierto modo, es psicológico, porque creo que hubiera sido mucho mejor ascender de una valoración de 1.000 millones de dólares a una valoración de 5.000 millones de dólares, que pasar de 1.000 millones de dólares a 10.000 millones de dólares y luego a 5.000 millones de dólares”, suma Paley.
“Ahora todas las opciones de sus empleados están bajo el agua y pueden decidir ir a otro lugar que creen que está en alza y no en baja”, agrega Paley. "Del mismo modo, los inversores pueden verlo como '¿quién querría ser inversor en esa empresa?' Todas estas personas están luchando con lo que era la empresa y están atados a eso en sus mentes", concluye.
*Nota publicada originalmente en Forbes EE.UU.
